수요일 Fed는 금리를 어떻게 할 것인가?

새로운 Fed 의장인 Warsh는 수요일 14:00 (ET)에 Fed fund rate (연방기금금리)를 동결한다고 발표할 것으로 예상됩니다.

Fed fund futures (연방기금금리 선물) 커브를 보면 시장은 2026년 12월 회의 종료 시점에 25-basis point (25bp) 인상을 가격에 반영하고 있습니다.

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하지만, 미국 대통령이 금리 인하를 요구해 온 점과 모든 금리 결정에 대해 자신이 최종 결정권을 가져야 한다는 그의 주장을 고려할 때, 대통령이 이 상황을 얼마나 오래 유지하도록 허용할지가 관건이 될 것입니다.

또 다른 Fed Wednesday (Fed의 수요일)에 오신 것을 환영합니다. 현재 상황을 고려하면, 우리는 안심하고 "It’s Howdy Doody time!"이라고 말할 수 있습니다. 최신 Fed fund futures (ZQM26) 선도 커브(forward curve)를 살펴본 결과, 대통령의 개인적인 Howdy Doody 인형과 다름없는 새로운 US Fed 의장 Warsh는 수요일 14:00 (ET)에 Fed fund rate (연방기금금리)를 동결한다고 발표할 것으로 예상됩니다. 그러나 인형술사(대통령) 본인의 금리 인하 명령을 고려할 때, 대통령의 전매특허인 "You’re fired"를 들은 후 목요일 아침쯤 Warsh 씨가 "전임 의장"이라는 직함을 갖게 될 가능성도 있습니다.

선물 계약 가격을 기반으로 6월 중순의 예상 변화에 대해 Fed fund futures 선도 커브가 무엇을 말해주고 있는지 살펴보겠습니다 (1% – 선물 가격 = 예상 금리). 현재 범위는 3.5%에서 3.75% 사이입니다.

6월: 96.3775 = 3.6225%

7월: 96.365 = 3.635%

8월: 96.35 = 3.65%

9월: 96.32 = 3.68%

10월: 96.285 = 3.715%

11월: 96.255 = 3.745%

12월 (ZQZ26): 96.195 = 3.805%

2027년 1월: 96.17 = 3.83%

2월: 96.14 = 3.86%

3월: 96.125 = 3.875%

4월: 96.1 = 3.9%

5월: 96.085 = 3.915%

이 모든 숫자들은 우리에게 무엇을 말해주고 있을까요?

6월부터 11월까지의 선물 계약은 모두 현재 범위 내에서 가격이 형성되어 있지만, 11월은 상단인 3.75%에 가까워지고 있습니다.

현재 범위를 벗어난 3.805%의 금리를 나타내는 12월물은 Fed가 12월 회의(12월 9일 수요일) 종료 시점에 금리를 25-basis point (25bp) 인상할 것임을 나타냅니다.

• 이는 화요일인 11월 3일 미국 중간선거(mid-term elections) 직후라는 점에 주목하십시오. (차트의 노란색 선에서 볼 수 있듯이, 11월에는 회의가 없습니다.)

오늘 Warsh 의장이 발표 후 기자 회견에서 다룰 세 가지 핵심 요소는 무엇일까요?

인플레이션 (Inflation).

5월 소비자물가지수 (CPI)와 생산자물가지수 (PPI)는 모두 예상보다 높았습니다. 이는 누구에게도 놀라운 일이 아니었으며, 심지어 미국 대통령조차 “나는 인플레이션이 좋다”라고 언급했을 정도입니다.

미국 노동 시장 (US labor market)

5월 고용 보고서에 따르면 172,000개의 일자리가 추가되었으며, 이는 예상을 훨씬 상회하는 수치였습니다. 물론 이 수치는 많은 논쟁을 불러일으켰으며, 거의 모든 비농업 부문 고용 지표 (nonfarm payroll numbers)가 그러하듯 결국 수정될 것입니다.

실업률은 4.3%로 안정적으로 유지되었습니다.