이번 주 시장은 전반적으로 상승세이며, 유가는 하락했고, 평화 협정이 체결되었으며, SpaceX는 방금 세계에서 다섯 번째로 큰 기업이 되었습니다. 그런데 왜 Nasdaq과 S&P 500만이 유일하게 잘못된 방향으로 가고 있는 주요 지수일까요?

두 가지 힘이 가장 주목받는 두 미국 지수에 동시에 작용하고 있습니다. 바로 금리 인하 기대감을 방금 꺾어버린 매파적인 Federal Reserve (연준), 그리고 두 지수를 지배하는 기술주 중심의 종목에서 자금을 빼내는 자본 순환 (Capital Rotation)입니다.

왜 기술주가 가장 먼저 타격을 입는가

Trump (트럼프)가 이란 평화 협정을 발표한 날, Nasdaq은 약 3% 상승했고 S&P 500은 거의 2% 상승했습니다. 하지만 다음 거래일에는 두 지수 모두 하락했습니다. Nasdaq은 0.41% 하락했고, S&P 500은 0.19% 떨어졌습니다. 반면, Dow (다우) 지수는 두 지수가 모두 하락한 같은 날 52,000선을 돌파하며 사상 최고치를 기록했습니다.

그 이유는 Fed (연준)에 있습니다. Kevin Warsh (케빈 워시)는 6월 16일 Fed의 성명서에서 완화적 편향 (Easing bias)을 제거했으며, 점도표 (Dot plot)는 2026년으로 예정되었던 마지막 금리 인하 전망을 포기했습니다. 인플레이션 (Inflation)이 4.2%로 유지됨에 따라, 금리 인하보다는 금리 인상이 더 가능성 높아 보입니다.

이는 Dow보다 Nasdaq과 S&P 500에 더 큰 타격을 줍니다. 두 지수 모두 기술 기업들의 비중이 매우 높기 때문이며, 기술주는 향후 몇 년 뒤의 수익을 바탕으로 가치가 매겨지는 성장주 (Growth stocks)이기 때문입니다.

금리가 높게 유지되면, 그 미래 수익은 현재의 화폐 가치로 환산했을 때 더 낮아집니다. Dow를 지배하는 산업, 에너지, 소비재 종목들은 이러한 압력에 훨씬 덜 민감합니다.

SpaceX와 빅테크로부터의 순환 매도

또 다른 요인은 자본이 어디로 이동하고 있는가입니다. 평화 협정이 체결되었을 때, 가장 큰 수혜를 입은 자산은 이란 분쟁으로 인해 가장 큰 타격을 받았던 자산들이었습니다. 즉, 유럽의 산업재, 일본의 수출 기업, 그리고 에너지 의존도가 높은 섹터들입니다. STOXX 600은 사상 최고치를 기록했습니다. 일본의 Nikkei (닛케이)는 거의 5% 급등하며 처음으로 70,000선을 돌파했습니다.

자본은 그곳으로 빠르게 순환 (Rotate)되었으며, 그중 일부는 분쟁 기간 동안 비교적 잘 버텨왔던 높은 가치의 미국 기술주 포지션에서 유출되었습니다.

SpaceX 또한 방정식에 등장했습니다. Nasdaq에서 SPCX로 거래되는 이 주식은 6월 12일 IPO(기업공개) 가격인 135달러에서 거의 220달러의 고점까지 급등하며 잠시 Amazon을 추월했습니다. 이 정도 수준의 관심을 끄는 신규 상장주는 자본을 끌어들이며, 그 자본 중 일부는 시장에 새로 유입되는 신규 자금(Fresh money)이라기보다 기존 Nasdaq 포지션에서 유출된 것입니다.

Nasdaq과 S&P 500이 하락하는 이유는 투자자들이 걱정하고 있기 때문이 아닙니다. 투자자들이 자신이 더 선호하는 무언가를 발견했기 때문입니다.

원문 읽기: Why Nasdaq and S&P 500 Are Sliding While World Rallies (beincrypto.com, Darryn Pollock 작성)