급증하는 AI 자본 지출 (capex) 때문에 주목받는 하이퍼스케일러 (hyperscaler) 주식에서 발을 뺀 투자자들은 중요한 점을 간과하고 있을지도 모릅니다. 바로 기술 거물들의 클라우드 컴퓨팅 수주 잔고 (backlog)가 그들의 강력한 지출 계획을 뒷받침하고 있다는 사실입니다.
빠른 분석: Bank of America의 분석가 Vivek Arya에 따르면, 상위 4개 클라우드 서비스 제공업체의 클라우드 컴퓨팅 수주 잔고 (backlog)는 현재 무려 2.3조 달러를 넘어섰으며, 이는 1분기 대비 16% 증가한 수치입니다.
특히, Microsoft (MSFT)는 2분기에 상업적 잔여 이행 의무 (remaining performance obligations, 수주 잔고)가 전 분기 대비 8% 성장한 6,780억 달러를 기록했다고 보고했으며, 이 중 향후 12개월 이내에 인식될 부분은 30%에 불과했습니다.
Oracle (ORCL)은 가장 최근 분기에 6,380억 달러의 잔여 이행 의무 (remaining performance obligations)를 공개했으며, 이 중 1년 이내에 도래할 금액은 12%, 2~3년 이내에 도래할 금액은 34%였습니다.
Amazon (AMZN)의 AWS 사업부는 2분기에 전년 대비 100% 이상 증가한 4,960억 달러의 수주 잔고 (backlog)를 공개했으며, Google (GOOG) Cloud의 수주 잔고는 1분기의 약 4,600억 달러에서 약 5,140억 달러로 성장했습니다.
Arya는 "현재 컴퓨팅은 대부분 공급 제약 상태에 있으며, 고객의 약정 및 빠르게 가속화되는 AI 매출에 힘입어 용량(capacity)에 대한 투자를 지속하려는 하이퍼스케일러 (hyperscale)의 욕구가 증가하는 것을 보고 있습니다"라고 작성했습니다.
개괄적 관점: 기술 기업들이 AI 자본 지출 (capex)에 얼마나 많은 돈을 쓰고 있는지에 대한 투자자들의 우려는 이해할 만합니다. 수치가 클 뿐만 아니라, 정점에 대한 전망 없이 나날이 커지는 것처럼 보이기 때문입니다.
Arya는 "전반적으로 우리는 2026년 하이퍼스케일러 (hyperscaler)의 자본 지출 (capex)이 8,600억 달러 이상(전년 대비 +80%)이 될 것으로 보고 있으며, 매출이 계속 개선됨에 따라 2027년까지 약 1.2조 달러(전년 대비 +38%)의 자본 지출 (capex)로 가는 경로를 보고 있습니다"라고 설명했습니다. 또한 "자유 현금 흐름 (free cash flow)의 감소는 여전히 우려 사항이지만, AI 투자가 확산됨에 따라 건강한 수익성을 회복하기 전인 20272028년경에 음(-)의 자유 현금 흐름 마진이 약 -56%에서 정점을 찍을 것으로 보고 있습니다"라고 덧붙였습니다.
결론: 투자자들이 경영진이 지출을 다소 억제하기를 원하고 있기 때문에, 시장은 현재 이 점에 대해 크게 개의치 않을 수도 있습니다.
하지만 수익성이 높은 클라우드 컴퓨팅 (Cloud Computing) 계약을 명확하게 주도하고 있는 기업들의 밸류에이션 (Valuation) 후퇴를 고려할 때, 머지않은 시점에 이 점이 중요해질 수 있습니다. 그때가 되면 이 주식들은 이미 두 자릿수 퍼센트만큼 상승해 있을지도 모릅니다!
Brian Sozzi는 Yahoo Finance의 편집장(Executive Editor)이자, 'Power Players With Brian Sozzi' 팟캐스트의 진행자이며, Yahoo Finance 편집 리더십 팀의 일원입니다. X @BrianSozzi, Instagram, LinkedIn에서 Sozzi를 팔로우하세요. 기사 제보? [email protected]으로 이메일을 보내주세요.
