네 가지 인공지능 (AI) 지출 분석을 수행한 결과, 고집스러울 정도로 일관된 순위가 도출되었습니다.

저는 네 가지 별도의 관점을 통해 상위 5개 하이퍼스케일러 (hyperscalers)를 살펴보았습니다: AI 인프라에 얼마나 지출할 계획인지, 이러한 계획을 어떻게 자금 조달하는지, 재무제표가 이를 감당할 수 있는지, 그리고 그 대가가 실제로 검증 가능한지 여부입니다. 그리고 각 체를 통과할 때마다 동일한 순위가 계속해서 나타났습니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 깜빡이고 있습니다. 2009년, Nvidia라고 불리는 잘 알려지지 않은 칩 제조사에 대해 "더블 다운 (Double Down)" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업에 대해 동일한 "전적인 확신 (Total Conviction)" 신호가 깜빡이고 있습니다. *계속 읽기 »

최종 순위

Microsoft (NASDAQ: MSFT)와 Amazon (NASDAQ: AMZN)가 명확한 선두주자입니다.

Microsoft는 현금 흐름을 통해 구축 자금을 조달하며, 가장 깨끗한 재무제표를 보유하고 있고, 실제 AI 수치를 공개합니다. Amazon은 더 많이 빌리지만, 강력한 현금 엔진과 지정된 계약을 통한 250억 달러 규모의 칩 사업으로 이를 뒷받침합니다. 스타일은 다르지만 견고함은 같습니다. 소프트웨어 제국이나 이커머스 중추 위에 세계적인 수준의 AI 비즈니스를 운영할 수 있습니다.

Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL)이 동메달을 차지합니다. Google의 모기업은 막대한 현금 보유액, 지배적인 AI 프랜차이즈, 그리고 자체 칩을 보유하고 있지만, 확장된 손익계산서와 AI 매출을 별도로 공개하기를 의도적으로 거부하는 점 때문에 제약을 받고 있습니다. Alphabet의 AI 지출은 놀라운 수준이며, 저는 회사가 투자자들에게 예상되는 수익에 대해 더 투명한 전망을 제공하기를 바랍니다. 솔직히 저는 여기서 종합적인 승자를 찾고 있었기에, 3위라는 결과는 개인적으로 놀라웠습니다. 하지만 데이터는 있는 그대로를 말해줍니다.

Meta (NASDAQ: META)가 4위를 차지합니다. 작동하는 AI 매출 창출에 대한 증거는 그룹 내에서 가장 뛰어납니다. 그럼에도 불구하고, 이 소셜 미디어 제왕의 현금 완충력은 부족하고, 부채 잔액은 빠르게 상승하고 있으며, 회사는 재무 세부 정보를 비밀로 유지하고 있습니다. 그 증거는 어디에나 있으면서 동시에 어디에도 없습니다.

Oracle (NYSE: ORCL)은 거의 모든 지표에서 뒤처져 있습니다. 이 데이터베이스 베테랑 기업은 가장 취약한 재무 상태(balance sheet), 가장 높은 단일 고객 리스크, 그리고 가장 불투명한 공시 정책을 가지고 있습니다. Oracle은 가장 큰 수주 잔고(backlog)로 이러한 단점들을 보완하고 있지만, 그 잠재적 상승 동력조차 단일 고객에게 가장 집중되어 있습니다. 현재로서는 Oracle의 주식이 OpenAI의 궤적을 가장 가깝게 보여주는 공개 프록시(proxy) 중 하나가 되었다고 볼 수 있습니다.

무엇인가를 구매하기 전에 이 부분을 읽으십시오

결국 세 명의 거인, 증명할 것이 남은 네 번째 기업, 그리고 인프라 구축(build-out)을 위해 필사적으로 매달리고 있는 하나의 예외적인 기업이 남았습니다. 이것이 무엇이었는지 기억하십시오. 이것은 누가 지출을 견뎌낼 수 있는지에 대한 스트레스 테스트(stress test)였지, 누가 살 가치가 있는지에 대한 가격표가 아닙니다. 그리고 다시 한번 필요한 주의 사항을 말씀드리자면, 이 순위는 가치(value)가 아닌 내구성과 투명성을 기준으로 매겨진 것입니다. 예를 들어, 저는 시가총액(market caps)이나 밸류에이션 배수(valuation multiples)는 전혀 고려하지 않았습니다.