밸류에이션 교재로 전 세계가 읽는 아스위스 다모다란이 CNBC 클로징벨에서 칼날을 꺼냈음.

요약

밸류에이션 전문가 아스위스 다모다란이 AI 시장의 조정 가능성을 경고하며, 빅테크보다는 주변 플레이어들의 재무 건전성에 주목해야 한다고 분석했습니다. 특히 막대한 설비투자 대비 수익률(ROIC) 하락을 경고하며 펀더멘털 중심의 접근을 강조했습니다.

핵심 포인트

AI 시장 조정 시 매그니피센트 7보다 주변 중소형주가 더 위험할 수 있음
현재의 AI 투자 열풍은 펀더멘털보다는 소외에 대한 공포(FOMO)에 기반함
빅테크 기업들의 투하자본이익률(ROIC) 하락 및 자본 효율성 저하 경고
메모리 반도체 등 하위 테마 종목 선택 시 현금 및 부채 여력 확인 필요

밸류에이션 교재로 전 세계가 읽는 아스위스 다모다란이 CNBC 클로징벨에서 칼날을 꺼냈음.

"AI 공간에서 정리(shakeout)가 올 때 봐야 할 건 매그7이 아니라 그 아래 회사들이다."

매그7은 시총 상위 7대 빅테크임. 수십억 달러를 때려 넣었어도 현금흐름과 부채 여력이 있어 재무적으로 제일 덜 흔들린다는 진단. 정리의 타깃은 거물이 아니라 주변 플레이어라는 이야기.

실적 반등 구간에서도 그는 낙관으로 안 받아줌. 매니저들이 AI를 덜 담았다고 느껴 조정 때마다 뛰어든다고 함. "펀더멘털을 다시 본 게 아니다. 이 파티에서 빠지기 싫은 것"이라고 잘라 말함.

더 아픈 대목은 투하자본이익률(ROIC)임. 메타·알파벳·마이크로소프트 쪽은 자본을 더 넣어도 영업이익 증가 폭이 예전 같지 않다고 함. "회사 규모를 감안하면 수익률 하락이 꽤 놀랍다"는 표현까지 씀. 설비투자가 수조 원 단위로 이어지는데 실적이 못 따라오면, 자본은 많이 묶이고 수익률은 낮은 회사로 바뀐다는 경고.

한국 접점은 메모리다. 마이크론·하이닉스처럼 실적이 센 축은 구조 수요 논쟁이 열려 있지만, 그 주변 2차 테마·중소형까지 같이 탄 계좌가 많음. 빅테크 호조만 보고 하위 종목을 들고 가는 구간인지, 현금과 부채 여력부터 다시 볼 때임.

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밸류에이션 교재로 전 세계가 읽는 아스위스 다모다란이 CNBC 클로징벨에서 칼날을 꺼냈음.

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