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AI가 자동으로 큐레이션·번역·정리하는 기술 동향 피드입니다.
빅테크의 공격적인 설비투자 확대와 AI 인프라 중심의 B2B 수요 변화로 반도체 시장의 체질이 바뀌고 있습니다. HBM 등 맞춤형 메모리 확대로 실적 변동성이 줄어들며, 삼성전자와 SK하이닉스 등 주요 기업의 밸류에이션 재평가가 진행 중입니다.
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원문 바로가기반도체에 대한 전망에 '이것' 이해 못하면 다 틀립니 다 (이형수)
과거 빅테크는 잉여현금흐름의 25~30%만 설비투자에 썼지만 올해는 82%, 내년엔 94%까지 치솟을 전망임
자체 자금으로는 감당이 안 돼 회사채를 넘어 알파벳의 800억 달러 증자처럼 끝까지 가보자는 식의 공격 투자가 이어지는 중임
투자 의지는 확고하지만 미국의 감세 혜택과 연준의 저금리 유지 여부가 투자 지속의 관건이 될 것임
최근 크루소의 데이터센터 중단은 수요 둔화가 아니라 노후 전력 인프라의 그리드 연결 문제 탓이었고 수요 자체는 여전히 강함
엔비디아 베라 CPU의 메모리 용량 축소도 효율화가 아니라 LPDDR5 공급 부족 때문이라 슬롯은 업그레이드 가능하게 열어둔 상태임
중국 창신메모리의 IPO도 품질과 백도어, 전성비 문제로 서버 시장 진입이 어려워 당장의 위협은 제한적임
단 스마트폰이나 PC 같은 레거시 시장에서는 중장기적으로 한국 기업 점유율을 흔들 수 있음
과거엔 경기 민감한 B2C 비중이 70%였지만 지금은 AI 인프라 중심의 B2B가 70%에 육박해 수요의 체질이 바뀜
뒤처지면 죽는다는 공포가 깔려 있어 비싸도 사는 탄탄한 수요가 만들어진 상황임
HBM처럼 고객 맞춤형 메모리로 넘어가면서 파운드리에 가까운 구조가 되고 장기 공급 계약으로 실적 변동성이 줄어 밸류에이션 재평가가 진행 중임
삼성전자 파운드리는 TSMC 낙수 효과와 3나노 수율 안정화로 테슬라, 퀄컴, AMD, 구글 물량을 따내며 흑자 전환이 가시화됨
다만 첨단 패키징 후공정 검증은 아직 풀어야 할 숙제로 남아 있음
SK하이닉스의 ADR 발행은 주주 환원과 거버넌스를 잘 보여주면 마이크론 대비 제값을 평가받는 계기가 될 수 있음
내년 국내 대기업 전공정 설비투자 증가율이 50%를 넘을 전망이라 소부장 쪽 낙수 효과가 클 것으로 기대됨
단 이번 사이클은 병목 위주로 움직여 인프라에서 전공정, 후공정으로 가던 과거 순서 공식이 안 맞을 수 있음
3분기엔 투자 증가율 둔화 우려와 수출 데이터 착시로 변동성이 커질 수 있음
이형수 대표는 이를 주도주가 바뀌는 일시적 감속으로 보고 주식을 싸게 담을 마지막 기회로 활용하라고 조언함
버블이 본격화되면 덜 빠지고 더 튀는 삼성전자, SK하이닉스, 삼성전기 같은 주도주를 끝까지 들고 가는 전략이 유효함