멜리우스, $MU 목표주가 1,100달러에서 2,200달러로 상향 조정

• 매수의견: 메모리 시장이 점점 더 SaaS와 유사한 양상을 띠고 있다.

애널리스트 코멘트: “단순히 실적이 예상을 크게 상회하고 목표주가 상향 조정이 있었던 것만이 아닙니다. 마이크론은 전략적 고객 계약의 급증부터 가격 책정, 2027년을 훨씬 넘어 지속될 공급 부족 전망에 이르기까지, 우리가 예상했던 것보다 훨씬 더 많은 긍정적 정보를 공개하며 메모리 사이클 전체를 다시 재정의했습니다.

마이크론은 조만간 향후 매출의 절반을 매력적인 최저 가격이 보장된 5년짜리 전략적 고객 계약을 통해 확보하게 될 것입니다. 모든 메모리 등급이 예측 가능한 미래까지 공급 부족 상태입니다. 결과적으로, 이러한 펀더멘털을 바탕으로 마이크론은 약 6년 내에 회사 전체를 자사주 매입으로 소각할 수 있을 것이므로 더 높은 주가수익비율(P/E)을 받을 자격이 있습니다.

메모리는 이번 AI 시대의 모든 병목 현상 중에서도 가장 큰 병목으로 기록될 것입니다. 마이크론은 현재 상황이 2027년 이후까지 지속될 것이라고 밝혔으며, 이는 특히 내년 한 해 동안 전례 없는 규모의 자사주 매입을 사실상 보장하는 것입니다. 거시적인 관점에서 볼 때, 메모리를 더 많이 사용할수록 AI 성능은 향상되며, 이는 전략적 고객 계약을 통한 반복 매출과 막대한 현금 수익을 가능하게 합니다.

우리는 2027 회계연도 실적 전망치를 약 47% 상향 조정하고 목표 주가를 2,200달러로 설정하며, 목표 배수를 약 9배에서 약 12배로 확대합니다. 메모리가 점점 더 SaaS와 유사한 특성을 띠게 됨에 따라, ‘매수(Buy)’ 등급을 부여한 샌디스크(Sandisk)에 대해서도 유사한 조치를 취하고 있습니다."

애널리스트: 벤 라이츠(Ben Reitzes)