메모리 영업이익률이 엔비디아를 넘어섰다는 표가 영문 타임라인에 돈다.

마이크론 80.4%, SK하이닉스 71.5%, 샌디스크 70.0%. 그 다음이 엔비디아 65.6%다. 품질 스크리닝을 통과한 대형주 중에서 찍힌 순위라서, 숫자만 보면 AI 수혜의 중심이 GPU에서 메모리로 옮겨 간 것처럼 읽힌다.

같은 주 한국 계좌 화면은 다르다. 하이닉스는 고점 대비 대략 30%대 후반 조정 구간을 지나고 있고, 레버리지로 탄 쪽과 본주만 들고 버틴 쪽의 체감이 갈린다. 영문 쪽은 마진 순위를 올리고, 국내 쪽은 고점 대비 낙폭을 먼저 본다.

둘 다 거짓은 아니다. 다만 같은 종목을 놓고도 기준점이 갈린다. 영업이익률은 이미 팔린 웨이퍼의 결과이고, 주가는 앞으로의 공급·환율·레버리지 청산을 동시에 할인한다. 마진이 높다고 해서 지금 자리가 싸다는 뜻은 아니다.

한국 투자자에게 중요한 건 순위표 한 장이 아니라, 그 마진이 HBM 할당과 달러 매출로 얼마나 굳어 있느냐다. 표는 이미 찍혔고, 계좌는 아직 기준점을 고르는 중이다.