이번 조정은 일어날 수밖에 없었습니다. 이러한 사건은 모든 시장에서 건강한 현상이지만, 무너지는 AI 주가와 최근의 마진 언와인딩 (Margin Unwind) 사이의 연결 고리를 이해하는 것은 저점 매수를 할 수 있는 장기 투자자들에게 이것이 얼마나 강세(Bullish) 신호인지를 보여줍니다.

마진 부채(Margin debt)는 5월에 전년 대비 53.7% 성장하여 사상 최고치인 1조 4,200억 달러에 도달했습니다. 이는 전월 대비로도 8.5% 증가한 수치였습니다. 그 모든 마진(Margin)은 작은 조정이 필연적으로 큰 조정으로 이어질 것임을 의미했으며, 실제로 그렇게 되었습니다.

2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 깜빡이고 있습니다. 2009년에는 잘 알려지지 않은 칩 제조사인 Nvidia를 위해 "더블 다운 (Double Down)" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, 동일한 "토탈 컨빅션 (Total Conviction)" 신호가 Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업을 향해 깜빡이고 있습니다. 계속 읽기 »

SK Hynix (NASDAQ: SKHY)는 이러한 전개 상황의 대표적인 사례입니다. 이 회사는 7월 이틀 동안 20% 이상 하락했습니다. 하지만 이러한 저점 하락은 특히 마진 언와인딩 (Margin Unwind)이 마무리될 때 장기 투자자들에게 엄청난 매수 기회를 만들어냈습니다.

SK Hynix의 독특한 위치

SK Hynix는 AI 인프라 구축으로부터 엄청난 혜택을 입은 메모리 제조업체이지만, 동시에 한국 기업이기도 합니다. 그뿐만 아니라, 그 나라에서 가장 가치 있는 기업입니다.

이러한 점들은 현재의 마진 언와인딩 (Margin Unwind)을 평가할 때 중요한 세부 사항입니다. 왜냐하면 지난 한 주 동안 1,200만 명의 한국 개인 투자자들이 마진 콜 (Margin Call)을 받았기 때문입니다. 이는 한국 성인 인구의 3%가 넘는 수치입니다.

그러한 유형의 마진 압박은 전 세계 투자자들의 손실과 마진 콜 (Margin Call)을 가속화할 수 있습니다. 그런 다음, 마진 언와인딩 (Margin Unwind)이 완료될 때까지 더 많은 마진 콜 (Margin Call)과 더 깊은 조정을 초래하는 피드백 루프를 생성합니다.

SK Hynix는 해당 국가에서 가장 가치 있는 기업이자 AI 트레이드 (AI Trade)의 주요 부분이기 때문에, 마진 언와인딩 (Margin Unwind)에 대해 과도한 노출(Outsized exposure)을 가지고 있습니다.

레버리지 ETF (Leveraged ETFs)는 올해 초 SK Hynix를 대상으로 한 이러한 유형의 ETF가 출시되면서 마진 언와인딩 (Margin unwind) 상황을 더욱 악화시켰습니다. 이러한 ETF들은 보유 자산의 고정된 비율을 유지해야 하므로, 기초 자산인 주식의 가치가 하락할 때마다 포지션의 일부를 언와인딩 (Unwind)할 수밖에 없습니다. 만약 너무 많은 트레이더들이 마진 계좌 (Margin accounts)를 보유한 상태에서 레버리지 ETF에 몰린다면, 이는 더 많은 마진 콜 (Margin calls)을 유발할 수 있습니다.

이찬진 금융감독원장은 레버리지 ETF를 시장 변동성을 키우는 "도박 행위"라고 불렀습니다. 그는 "ETF 자체가 시장의 변동을 주도하는 현상이 나타나고 있다"라고 말했습니다.

펀더멘털 (Fundamentals) 자세히 살펴보기

마진 대출 (Margin loans)과 레버리지 ETF (Leveraged ETFs)로 인해 촉발된 한국의 급격한 마진 언와인딩 (Margin unwind)은 SK Hynix의 주가를 역대 최고가에서 크게 멀어지게 만들었습니다. 해외 투자자들 또한 보유 주식의 일부를 매도할 수밖에 없었습니다.