니키릭스: 연준 입장에서 보면, 이번 5월 CPI는 아무것도 결론짓지 못한다.

• 근원 물가는 완만했지만, 헤드라인 물가가 뜨겁고 수요 환경이 더 '호황적(boomier)'인 상황에서는 일회성의 소프트한 월간 지표가 주는 안도감은 크지 않다. 이제 연준의 인내심을 정당화하려면 단 한 번이 아니라, 연속적인 둔화 지표들이 필요하다.

• 물가를 끌어올리는 요인들의 성격도 바뀌었다. 더 이상 단순히 관세 문제가 아니라, 에너지 충격과 AI 투자 확대, 그리고 자산 가격 상승에 따른 부의 효과로 인해 기업들이 비용 상승분을 계속 가격에 전가할 수 있는 환경이 형성되고 있다. 이런 상황은 단순히 일시적이라고 치부하기 더 어려워졌다.

• 다음 주 열리는 워시 총재 첫 FOMC 에 대한 결론은 이렇다. 이번 지표는 연준의 최근 매파적 선회를 유지시켜 주지만, 그렇다고 당장 더 매파적으로 변해야 할 정도는 아니다. 현재 논쟁의 범위는 '더 오래 동결(hold longer)'에서부터 '금리 인상을 다시 테이블 위에 올려야 하는가'까지 이어지고 있다.

이는 연초 시장이 금리 인하를 가격에 반영하던 시기에는 상상하기 어려웠던 변화다.