골드만삭스, CoreWeave($CRWV)를 '매수'로 상향 조정하며 AI 인프라 수익 과소평가 지적

원문 발행 2026. 10. 20. 20:18원문 언어 영어AI 한국어 번역r/stocks 원문 보기

요약

골드만삭스는 CoreWeave($CRWV)에 대한 투자를 '매수'로 상향 조정하며, AI 인프라 시장의 수익성이 과소평가되었다고 분석했습니다. 보고서는 GPU 가치 하락을 가정해도 높은 내부수익률(IRR)이 유지될 것이며, 효율적인 운영 모델 덕분에 신규 인프라 없이도 수익 증대가 가능하다고 강조합니다.

핵심 포인트

CoreWeave($CRWV)에 대한 '매수' 상향 조정 및 AI 인프라 수익성 재평가.
GPU 가치 하락에도 높은 무부채 내부수익률(IRR) 예상.
효율적인 운영 모델로 신규 인프라 없이도 MW당 수익 증대 가능.

AI 용량이 여전히 부족하고 CoreWeave가 이미 7월에 가격을 25% 올리고 있는 상황에서, Goldman은 향후 2년간 메가와트당 수익이 자본 확장 비용보다 더 빠르게 증가할 것이라고 보고 있습니다. Goldman의 보고서에 따르면, $CRWV는 GPU 가치가 5년 후 0이라고 가정하더라도 여전히 약 15%의 무부채 내부수익률(unlevered IRRs)을 창출할 수 있으며, 이는 새로운 장기 계약이 현재의 혼합 비용 대비 MW당 약 $13M에서 시작하는 것과 비교됩니다. 또한 Goldman은 공포스러운 15%의 무담보 채권 수익률 역시 자본 구조를 과대평가한다고 지적합니다. 왜냐하면 Goldman은 CoreWeave의 혼합 부채 비용을 대부분 GPU와 고객 계약으로 담보되는 약 9%에 가깝게 책정하며, managed-inference 및 Omni 서비스를 통해 동등한 신규 인프라 없이도 MW당 수익을 높일 수 있기 때문입니다. 단점은 명확하게 효율성인데, Goldman의 모델은 $IREN보다 대략 3년의 회수 기간을 암시하는 반면, 실제로는 약 2년에 가깝습니다.

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