민간 고용 데이터에 따르면, 노동 시장은 헤드라인 채용 수치만으로 보여주는 것보다 더 타이트할 수 있으며, 부진한 일자리 성장과 함께 근로자 임금은 가속화되고 있습니다.

중요한 이유: 고용주들은 불확실한 경제 전망을 헤쳐 나가면서 채용을 줄이고 있지만, 공급 제약(supply constraints)이 일부 산업에서 가용 근로자 풀을 계속해서 제한하고 있습니다.

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• 이는 임금 성장을 가속화하는 데 도움을 주고 있습니다. 이는 고용주들이 여전히 부족한 노동력을 확보하기 위해 경쟁하고 있는 건설 및 의료와 같은 산업의 근로자들에게는 호재입니다.
• 하지만 노동 시장은 점점 더 불균형해지고 있습니다. 일부 부문의 고용주들은 근로자를 유치하기 위해 더 높은 임금을 지급하고 있는 반면, 다른 부문은 지정학적 불확실성, 관세, 그리고 소비 위축에 대응하며 채용에 더 신중한 태도를 보이고 있습니다.

그들이 말하는 것: "임금은 노동 시장이 완화되지 않고, 오히려 약간 타이트해지고 있음을 반영하고 있습니다. 여러분이 보고 있는 것은 공급 제약(supply constraints)이 발생하는 국지적인 현상입니다."라고 ADP의 수석 경제학자 Nela Richardson은 수요일 아침 기자들에게 말했습니다.

• "공급과 수요 동인이 혼재되어 있습니다."라고 그녀는 덧붙였습니다. 이는 "강한 달이나 약한 달은 노동 시장의 건전성에 대한 장기적인 신호라기보다, 채용 패턴의 단기적인 변화일 수 있음"을 의미합니다.

수치로 보는 데이터: ADP에 따르면, 민간 고용주는 7월에 단 44,000개의 일자리를 추가했으며, 이는 6월의 95,000개에서 감소한 수치이자 1월 이후 가장 약한 월간 증가 폭입니다.

• 하지만 이직한 근로자의 연간 임금 상승률은 2025년 8월 이후 가장 빠른 속도인 7%로 가속화된 반면, 직장에 머무른 근로자의 임금은 4.4%로 안정적으로 유지되었습니다.
• Richardson은 건설업이 7월에 단 1,000개의 일자리만을 추가했지만, 이직하는 건설 근로자의 임금은 사상 최고치를 기록하고 있다고 말했습니다. 이는 AI 관련 데이터 센터 건설에 따른 강력한 수요와 숙련된 인력의 제한된 공급을 반영합니다.
• 교육 및 보건 서비스업은 지난달 36,000개의 신규 일자리를 창출하며 모든 산업을 주도했습니다. Richardson은 해당 분야의 임금 상승률이 건설업만큼 눈에 띄지는 않지만, 고용주들이 제한된 인력 풀을 확보하기 위해 계속 경쟁함에 따라 높은 수준을 유지하고 있다고 언급했습니다.

행간의 의미 (Between the lines): 다른 민간 부문 데이터는 노동 시장이 헤드라인 채용 수치만으로 보여주는 것보다 더 탄력적임을 보여줍니다.

• Bank of America Institute는 수요일 오전, 고객 예금 계좌 데이터에 기반한 자사의 급여 지표(payroll gauge)가 6월 1.7%에서 7월에는 전년 대비 2%로 가속화되었으며, 저소득층 근로자 사이에서 채용이 가장 강력하게 나타났다고 밝혔습니다.

흥미로운 점 (The intrigue): 또한 해당 은행은 저소득 가구의 세후 임금 상승률이 지난달 5.2%로 가속화되어, 2024년 말 이후 처음으로 고소득 가구의 임금 상승률을 넘어섰다고 밝혔습니다.

• Bank of America Institute의 수석 경제학자 David Tinsley는 기자들에게 "이것은 수렴(convergence)이지만, 상향 수렴(upward convergence)입니다"라고 말했습니다. "모든 것이 하향 평준화되는 것이 아니라, 현재 데이터상으로는 상향 평준화되는 것에 더 가깝습니다."
• Tinsley는 노동 공급이 여전히 제한적이고 고용주들이 인력 확보를 위해 계속 경쟁함에 따라, 데이터가 노동 시장의 "전반적인 긴축(tightening)에 대한 일부 증거"를 가리키고 있다고 말했습니다.

결론 (The bottom line): 일부 고용주들은 채용을 주저하고 있지만, 지속적인 인력 부족이 주요 산업 내 임금 압박을 유지시키고 있습니다.

• Tinsley는 임금 상승세가 강화된다고 해서 반드시 노동력이 인플레이션 압력의 원인이 되는 것은 아니라고 말하며, 더 높은 급여가 인플레이션으로 이어질지 여부는 부분적으로 생산성 향상 (productivity gains)에 달려 있다고 언급했습니다.
• ADP의 Richardson는 임금 상승세의 가속화 (pay growth pickup)를 주시할 가치가 있다고 말하면서도, "그것이 인플레이션 사이클 (inflationary cycle)로 전환될 만큼 충분하다고 생각하지는 않습니다."라고 밝혔습니다.