가치 투자 중심의 투자 관리 회사인 Vltava Fund는 2026년 2분기 투자자 서한을 발표했습니다. 서한 사본은 여기에서 다운로드할 수 있습니다. 이 서한은 AI의 커지는 역할과 인간 지능의 특정 측면이 경제적으로 가치가 낮아질 수 있는 반면, 다른 기술들은 어떻게 더 중요해질 수 있는지를 탐구합니다. 저자는 정보 수집 및 기본 모델링(modeling) 분야에서 AI의 능력이 확장되고 있음에도 불구하고, 건전한 판단력, 좋은 취향, 인내심, 독창적 사고, 전략적 회의주의, 그리고 중요성을 인식하는 능력과 같은 자질들은 계속해서 가치를 유지할 것이라고 강조합니다. AI에 대한 열기에도 불구하고, 근본적인 투자 원칙은 변하지 않습니다. 2026년 주요 선택 사항에 대한 통찰력을 얻으려면 펀드의 상위 5개 보유 종목을 검토하십시오.

2026년 2분기 투자자 서한에서 Vltava Fund는 Lam Research Corporation (NASDAQ:LRCX)을 강조했습니다. Lam Research Corporation (NASDAQ:LRCX)은 집적 회로(integrated circuits) 제조를 위한 반도체 공정 장비를 공급하는 선도적인 반도체 장비 기업입니다. 2026년 7월 2일, Lam Research Corporation (NASDAQ:LRCX)은 주당 351.41달러로 마감했습니다. Lam Research Corporation (NASDAQ:LRCX)의 1개월 수익률은 15.87%였으며, 지난 52주 동안 주가는 255.64% 상승했습니다. Lam Research Corporation (NASDAQ:LRCX)의 시가총액은 4,394.6억 달러입니다.

Vltava Fund는 2026년 2분기 투자자 서한에서 Lam Research Corporation (NASDAQ:LRCX)에 대해 다음과 같이 밝혔습니다:

"2분기 동안 우리는 포트폴리오에서 4개의 주식 포지션을 매도하고 2개의 새로운 포지션을 추가했습니다. 우리는 트로이카(troika)

Lam Research Corporation(NASDAQ:LRCX), Applied Materials, 그리고 KLA Corporation을 의미합니다. 이들은 모두 반도체 산업을 위한 제조 장비 및 공정 제어 솔루션(process control solutions)의 핵심 공급업체들입니다. 이들은 의심할 여지 없이 훌륭한 기업들이며, 이들이 없다면 점점 더 발전하는 칩을 생산하는 것은 불가능할 것입니다. 그럼에도 불구하고, 아무리 최고의 기업이라 할지라도 밸류에이션(valuation)이 매출의 20배, 수익의 50배 수준에 도달하기 시작하면, 품질과 가격 사이의 균형은 투자자에게 상당히 불리하게 기울어집니다. 이러한 상황에서는 단순히 이들이 훌륭한 기업이라는 점을 인식하는 것만으로는 충분하지 않습니다. 미래의 성장, 마진(margins), 그리고 자본 수익률(return on capital)이 장기적으로 매우 높게 유지되어야 하며, 실질적으로 어떠한 중요한 리스크도 나타나지 않아야 합니다. 저희가 보기에 이는 지나치게 까다롭고 투기적인 조합입니다. 지속적인 반도체 붐에도 불구하고, 이것이 상당히 주기적인(cyclical) 산업이라는 점을 기억하는 것이 좋습니다. 가격과 가치 사이에 말할 만한 안전 마진(margin of safety)이 남아 있지 않았으며, 따라서 높은 가격이 저희가 매도하게 된 동기가 되었습니다.