Viasat의 궤도 수익: Space Force의 잭팟인가?

핵심 포인트

최근의 군사적 명령은 통신 제공업체인 Viasat가 가치 높은 국방 인프라 파트너로 거듭나기 위한 구조적 전환을 공고히 합니다.

글로벌 위성 군집 (constellation) 배포 단계의 완료는 지속적인 잉여 현금 흐름 (free cash flow) 창출과 마진 확대 시대의 시작을 의미합니다.

고마진 정부 수익원을 분리하기 위한 적극적인 전략적 검토는 밸류에이션 배수 (valuation multiple)의 급격한 재평가 (rerating)를 위한 거대한 기회를 제공합니다.

글로벌 국방 예산이 중대한 재배치를 겪고 있습니다. 역사적으로 지상 기갑 장비와 전통적인 해군 자산으로 흘러 들어갔던 자본이 빠르게 상층부로 이동하고 있습니다. 우주는 궁극적인 군사적 고지이며, 치열하게 경합하는 궤도 환경을 확보하는 것은 국방부 (Department of Defense)의 주요 목표가 되었습니다.

미국 Space Force가 자본을 할당할 때는 군이 통신하고 작전하는 방식에 있어 장기적이고 구조적인 변화를 시사하는 경향이 있습니다.

Space Force의 부름에 응답하는 Viasat

이러한 거시적 변화는 최근 Viasat (NASDAQ: VSAT)가 PTS-G로 흔히 알려진 Protected Tactical SATCOM-Global 프로그램 하에서 수익성 높은 주 계약 (prime contract)을 확보하면서 구체화되었습니다.

이 프로그램은 참여 업체 전체에 걸쳐 40억 달러의 부정기 인도 부정기 수량 (Indefinite Delivery Indefinite Quantity, IDIQ) 상한액을 가집니다.

Swarm 1 인도 명령 (Delivery Order)에 따라, Viasat와 Intelsat는 최초의 두 대의 기동 가능한 안티 재밍 (anti-jam) 미니-GEO 위성을 개발하고 운영하기 위해 4억 3,770만 달러의 초기 할당량을 나누어 가졌습니다.

이 자산들은 적대 세력이 통신을 방해하려고 적극적으로 시도하는 전술적이고 치열하게 경합하는 환경을 위해 특별히 설계되었습니다. 상업용 저궤도 (LEO) 위성 군집은 엄청난 민간 대역폭을 제공하지만, 매우 예측 가능한 경로로 이동합니다. 펜타곤 (Pentagon)은 지상 또는 저궤도 시스템이 정교한 전자전 (electronic warfare)의 대상이 될 때 회복 탄력성 있는 연결성을 보장하기 위해 더 높은 궤도에 있는 특화된 기동 자산을 필요로 합니다.

Viasat은 이미 자사의 상업용 함대(commercial fleet)를 위해 개발된 독자적인 기술을 활용하여 듀얼 밴드 X/Ka-밴드 (dual-band X/Ka-band) 위성을 제작할 예정입니다.

2029년에 초기 운용 능력 (initial operating capability)을 달성할 것으로 예상되는 이 명령은 Viasat에 매우 예측 가능하고 경기 역행적인 (counter-cyclical) 수익원을 제공합니다. 이 계약은 하드웨어를 넘어, 사이버 보안 (cybersecurity), 네트워크 운영 (network operations), 그리고 원격 측정 (telemetry)을 포함하는 5년간의 유지보수 (sustainment)와 필요한 지상 인프라 (ground infrastructure)를 패키지로 묶어 제공합니다.