Fundsmith는 런던에 본사를 둔 투자 관리 회사로, 자사의 "Fundsmith Equity Fund"에 대한 2026년 2분기 투자자 서신을 발표했습니다. 서신 사본은 여기에서 다운로드할 수 있습니다. 해당 펀드는 패시브 인덱스 펀드 (passive index funds)와 AI 관련 과열 (AI-related exuberance)이 주도하는 모멘텀 중심 시장의 어려움으로 인해, 2026년 상반기에 -2.9%의 수익률을 기록하며 MSCI World Index 대비 14.1%포인트 하회했습니다. 서신에서는 패시브 투자 (passive investing)의 부상을 논하며, 인덱스 펀드들이 이제 몇몇 섹터와 종목에 과도하게 집중하면서 액티브 펀드 (active funds)와 유사해지고 있다고 언급했습니다. 시장 변동성 증가와 상반기 51%의 포트폴리오 회전율 (portfolio turnover)로 인해, 회사는 핵심 원칙인 '좋은 기업을 사고, 과도한 비용을 지불하지 않으며, 최소한으로 움직인다'를 유지하면서도 모멘텀 (momentum)을 결합한 보다 액티브한 접근 방식을 채택할 계획입니다. 또한, 2026년 최고의 선택을 확인하려면 회사의 상위 5개 보유 종목을 확인하시기 바랍니다.

Fundsmith Equity Fund는 2026년 2분기 투자자 서신에서 Uber Technologies, Inc. (NYSE:UBER)를 새로 추가된 포지션으로 강조했습니다. Uber Technologies, Inc. (NYSE:UBER)는 차량 공유 (ridesharing), 음식 배달 (food delivery), 화물 운송 (freight) 및 기타 서비스를 제공하는 다국적 기술 기업입니다. 2026년 7월 31일, Uber Technologies, Inc. (NYSE:UBER)는 주당 $70.36로 마감되었으며, 이는 $1,432.2억 달러의 시가 총액 (market capitalization)을 반영합니다. Uber Technologies, Inc. (NYSE:UBER)는 한 달간 -2.84%의 수익률을 기록했으며, 지난 52주 동안 주가는 20.43% 하락했습니다.

Fundsmith Equity Fund는 2026년 2분기 투자 업데이트에서 Uber Technologies, Inc. (NYSE:UBER)와 관련하여 다음과 같이 밝혔습니다:

Uber Technologies, Inc.(NYSE:UBER) – Uber는 사용자와 차량 호출(ride-hailing) 및 음식 배달(food-delivery) 드라이버를 연결하는 플랫폼을 운영합니다. 이 플랫폼은 양면 네트워크 효과(two-sided network effect)에 의존합니다. 즉, 드라이버가 많아질수록 대기 시간이 짧아지고, 이는 더 많은 승객을 유인하여 플랫폼의 고착도(stickiness)를 높이며 지역 경쟁업체들이 이를 저해하기 어렵게 만듭니다. 이제 이러한 도전 기업들(Karhoo, Sidecar, Juno, Fasten, Hailo 등) 대부분이 사라지고 Uber가 살아남음에 따라, 네트워크 효과는 매우 매력적으로 변하고 있습니다. 이는 회사의 영업 활동 현금 흐름(cash from operations)에서 나타나는데, 2019년 -43억 달러에서 2021년 -4억 4,500만 달러(마지막 마이너스 기록 연도)를 거쳐, 2023년 36억 달러, 그리고 2025년에는 100억 달러 이상으로 증가했습니다. Uber의 물류 네트워크는 거대하며, 전 세계적으로 매일 약 4,200만 건의 이동 및 배달 주문을 조율합니다. 향후 성장 기회로는 식료품 및 택배 배송(package delivery) 분야로의 확장과, 궁극적으로 자율주행 차량(AVs)을 플릿(fleet)에 통합하여 비용을 획기적으로 낮추는 것이 포함됩니다. 일부에서는 자율주행 차량(AVs)을 Uber에 대한 위협으로 보기도 하지만, 우리는 Tesla, Waymo 등이 직접 라이선스를 취득하고 앱을 구축하며 수천만 명의 사용자가 다운로드하게 만드는 대신, Uber의 유통망과 글로벌 라이선스를 활용하여 고객에게 도달하고 자산 활용을 극대화할 가능성이 더 높다고 생각합니다. ROIC: 20% 중반, FCF 수익률(FCF yield): 7.4%.