The Spill: CrowdStrike (CRWD)의 주가는 수익의 157배의 가치가 있는가?

CrowdStrike (CRWD): 훌륭한 기업, 잔혹한 가격

IPO Edge 편집팀 작성

2024년 7월, 한 번의 장애로 인터넷의 절반이 마비되었습니다. 그 배후에 있던 기업은 바로 **CrowdStrike (CRWD)**였습니다.

2년이 지난 지금, 주가는 단순히 회복된 것에 그치지 않았습니다. 새로운 기록을 세우며 상승했습니다.

지난주 발표된 1분기 실적은 그 이유를 설명해 줍니다. 기록적인 순 신규 연간 반복 매출 (Net New ARR)과 수년 만에 처음으로 달성한 GAAP 이익이 이를 뒷받침합니다.

CrowdStrike는 또한 4대 1 주식 분할 (Stock Split)을 발표했는데, 이는 개인 투자자들을 끌어들이는 경향이 있는 조치입니다.

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금융 전문가들 또한 이를 주목했습니다. 당사의 TrackStar 데이터에 따르면 CRWD는 대형 소프트웨어 기업 중 4위를 기록했으며, ServiceNow (NOW), Oracle (ORCL), **Salesforce (CRM)**의 바로 뒤를 이었습니다.

논리는 간단합니다. CrowdStrike는 전체 AI 구축을 위한 보안 계층 (Security Layer)이 되고자 합니다.

문제는 이것이 기술 분야에서 가장 높은 밸류에이션 (Valuation) 중 하나를 정당화할 수 있느냐는 것입니다.

CrowdStrike의 비즈니스

CrowdStrike는 Falcon 플랫폼을 통해 클라우드 기반 사이버 보안 (Cybersecurity)을 판매합니다. 단일 경량 에이전트 (Lightweight Agent)가 노트북, 서버, ID (Identity), 그리고 클라우드 워크로드 (Cloud Workloads)를 보호합니다.

모델은 구독 우선 (Subscription-first) 방식이며, 고객은 시간이 지남에 따라 모듈을 추가합니다. 현재 고객의 절반 이상이 6개 이상의 모듈을 사용하고 있습니다.

이 기업은 전 세계 기업, 정부 및 중소기업에 서비스를 제공하며, 다수의 주요 대기업을 고객으로 확보하고 있습니다.

CrowdStrike는 비즈니스를 다음과 같은 영역으로 구분합니다:

• 구독 (Subscription) (전체 매출의 95%) – 엔드포인트 (Endpoint), 클라우드, ID, 데이터 보안 전반에 걸친 Falcon 플랫폼 모듈에 대한 반복적 접근
• 전문 서비스 (Professional Services) (전체 매출의 5%) – 사고 대응 (Incident Response), 자문 업무 및 위협 헌팅 (Threat Hunting) 계약

1분기 매출은 26% 증가한 13억 9,000만 달러를 기록했으며, 순 신규 ARR은 32% 증가한 2억 5,600만 달러로 사상 최고치를 경신했습니다.

GAAP 순이익은 2,780만 달러 흑자로 전환되어, 전년도 1억 430만 달러 손실을 뒤집었습니다.

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경영진은 인공지능 (AI)에 강력하게 집중하고 있습니다. 이들은 프런티어 AI 리스크 (frontier AI risk)를 목표로 OpenAI 및 Anthropic과 협력하는 연합체인 Project QuiltWorks를 출시했습니다.

또한 AWS, NVIDIA, OpenAI와 함께 구축하여 맞춤형 보안 에이전트를 위한 노코드 (no-code) 도구인 Charlotte AI AgentWorks를 선보였습니다.

Falcon Flex 소비 모델 또한 계속 확장되어, 이제 전체 서비스 포트폴리오에 도달했습니다.

이러한 움직임은 CrowdStrike를 엔드포인트 보호 (endpoint protection)를 넘어 고객들이 지출을 통합하는 플랫폼으로 밀어 올리고 있습니다.

재무 상태

출처: Stock Analysis

매출은 2020 회계연도 4억 8,140만 달러에서 최근 12개월 동안 51억 달러로 상승했습니다.

성장률은 세 자릿수에서 23.2%로 둔화되었으나, 이 정도 규모에서는 여전히 인상적인 수치입니다.