Tesla, 7월 22일 실적 발표를 앞두고 22% 하락, 한 기업은 여기서 67% 추가 폭락 전망. 누구의 말이 맞을까?

Tesla (NASDAQ: TSLA)는 이번 수요일인 7월 22일 2분기 실적 발표를 앞두고 있으며, 두 가지 이야기 중 어느 쪽도 동시에 맞을 수는 없는 상황에 직면해 있습니다. 이 전기차 제조업체는 2분기에 전년 동기 대비 25% 증가한 480,126대의 차량을 인도했으며, 이는 2025년 3분기 이후 가장 높은 분기별 총계입니다. 하지만 이 글을 쓰는 시점 기준으로 주가는 약 $391에 머물고 있으며, 52주 최고치인 $498.83에서 22% 하락한 상태입니다.

그리고 한 월스트리트(Wall Street) 기업은 이러한 하락이 이제 막 시작되었다고 생각합니다. 지난주, Wells Fargo는 Tesla에 대한 투자의견을 '비중 축소 (underweight)'로 유지하면서 목표 주가를 $125에서 $130로 상향 조정했습니다. 오늘 가격을 기준으로 할 때, 해당 목표가는 약 67%의 하락을 의미합니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년에는 Nvidia라고 불리는 잘 알려지지 않은 칩 제조사를 위해 "더블 다운 (Double Down)" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, 동일한 "토탈 컨빅션 (Total Conviction)" 신호가 Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업에 대해 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

이 기업의 논거는 본질적으로, Tesla가 2025년 3분기 이후 어느 분기보다 더 많은 자동차를 판매하고 있지만, 가격 인하와 상승하는 투입 비용(메모리 칩, 구리, 리튬 등 포함)이 이익을 갉아먹으면서 차량 한 대당 수익은 줄어들고 있다는 것입니다.

그렇다면, 누구의 말이 맞을까요?

강세론(Bull case)의 근거는 이미 공개되어 있습니다

강세론자들을 위한 가장 강력한 증거는 물량입니다. Tesla의 2분기 인도량인 480,126대는 전년 동기 인도량인 384,122대보다 25% 증가했습니다.

인도량 성장 또한 가속화되고 있으며, 1분기의 전년 대비 6% 증가에서 상승했습니다. 차량 판매가 오랫동안 감소세를 보인 이후, 다시 성장이 돌아온 것입니다.

비즈니스의 나머지 부분도 다시 움직이고 있습니다. 1분기 매출은 전년 대비 16% 증가한 224억 달러를 기록했으며, 서비스 및 기타 매출은 42% 증가했습니다.

에너지 매출이 전년 대비 12% 감소하며 부진했던 1분기를 지나, 에너지 저장 장치 (energy storage) 배치는 2분기에 13.5 기가와트시 (gigawatt-hours)로 반등하며 전년 동기 대비 41% 증가했고, 1분기의 8.8 기가와트시 (gigawatt-hours)와 비교해 급격히 상승했습니다.

투자자들이 정말로 높은 비용을 지불하고 있는 사업들조차 진전을 보이고 있습니다. Tesla는 지난 4월 달라스와 휴스턴에서 비감독형 로보택시 (unsupervised robotaxi) 주행을 시작했으며, 같은 달 네덜란드에서 완전 자율 주행 (Full Self-Driving (Supervised)) 승인을 받았습니다. 활성 완전 자율 주행 (Full Self-Driving (Supervised)) 구독 수는 1분기에 128만 건에 달하며 전년 대비 51% 증가했습니다.

또한 이 회사는 자율 주행 (autonomy) 및 로보틱스 (robotics) 분야의 야망을 계속 지원할 수 있는 자원을 보유하고 있습니다. Tesla는 1분기를 447억 달러의 현금, 현금성 자산 및 단기 투자 자산으로 마감했으며, 이는 2025년 말의 441억 달러에서 증가한 수치입니다.

이는 개선되는 모습이며, 하락론자 (bears)들이 이를 무시할 수 있을 것이라고 생각하지 않습니다.