억만장자 Elon Musk의 전기차 거대 기업 Tesla (TSLA)는 2분기 인도량이 시장 예상치를 여유롭게 상회했음에도 불구하고 목요일 하락 마감했습니다. 이 회사는 총 480,126대의 차량을 인도했으며, 이는 분석가들의 컨센서스 예상치인 약 406,000대를 크게 웃도는 전년 대비 25% 증가한 수치입니다.

오늘의 하락을 포함하여, Tesla 주가는 올해 초 대비 10% 이상 하락했습니다.

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왜 목요일에 Tesla 주가가 하락했는가?

TSLA 주식은 7월 2일에 주로 근본적인 마진(margin) 우려로 인해 매도되었습니다. 480,000대의 인도 수치는 2분기 기록이지만, 사실 이는 상당히 인위적으로 만들어진 결과였습니다.

Tesla는 공격적인 할인, 금융 인센티브, 그리고 Model 3 및 Model Y의 저가형 변형 모델을 출시함으로써 이러한 수치를 달성했습니다.

인도량이 실제 생산량(451,758대)보다 28,000대 이상 많았기 때문에, 이 전기차 제조업체는 밀려있던 재고를 성공적으로 줄일 수 있었습니다. 그러나 대규모 프로모션을 통해 구형 재고를 처리하는 것은 평균 판매 가격 (ASP)에 타격을 입혔음을 의미합니다.

투자자들은 7월 22일에 발표될 TSLA의 전체 실적이 자동차 매출 총이익률 (automotive gross margin)에 큰 타격을 주었음을 드러낼까 봐 두려워하고 있습니다.

간단히 말해, 시장은 주주들이 이제 단순한 물량(volume)보다 수익성의 증명을 요구하고 있기 때문에 전형적인 "뉴스에 팔아라 (sell the news)" 반응을 보이고 있는 것입니다.

Oppenheimer, TSLA 주식에 대해 주의를 권고

주의 사항이 가중되는 가운데, Oppenheimer의 선임 분석가 Colin Rusch는 오늘 Tesla 주식에 대해 "Perform" 등급을 유지했습니다.

Rusch에 따르면, 2분기에 자동차 물량은 예상을 여유롭게 상회했지만, 회사의 에너지 저장 장치 사업은 계절적 역학 관계로 인해 일부 예상치를 약간 밑돌았습니다.

이 투자 회사는 밸류에이션 모델을 상향 조정하기 전에 자동차 매출 총이익률이 확대된다는 명확한 증거를 요구하며 관망세를 유지했습니다.

투자자들은 또한 연초 대비 수익률 저조(underperformance)에도 불구하고, TSLA의 선행 주가수익비율 (forward P/E ratio)이 현재 350배 이상을 기록하고 있다는 점에 주목해야 합니다. 이는 어떤 관점에서 보더라도 매우 비싼 수준입니다.

월스트리트는 Tesla에 대해 여전히 낙관적

반대로, 다른 월스트리트 분석가들은 TSLA 주식에 대한 Rusch의 신중한 견해에 실제로 동의하지 않습니다.