Taiwan Semi의 숨겨진 성장 스토리가 TSM 주가를 급등시킬 수 있는 이유

Taiwan Semiconductor (TSM)는 세계 최고의 칩 제조사입니다. 이 회사는 Apple (AAPL), AMD (AMD), Nvidia (NVDA)와 같은 최고의 칩 설계자들을 고객사로 두고 있습니다. 그 이유는 간단합니다. 이 회사는 세계에서 가장 진보된 반도체 (semiconductor) 칩을 제조하며, 이러한 리드는 글로벌 경제에서 미-중 갈등이 언급될 때 주요 화두가 될 정도로 매우 중요합니다. 이러한 기술적 우위 덕분에 지난 12개월 동안 주가가 두 배 이상 상승했지만, 저는 그 잠재력이 이보다 훨씬 더 크다고 믿습니다. 회사의 재무 제표 (financials)가 사업의 진정한 모습을 보여주지 못하고 있으며, 최근의 몇몇 전개 상황들은 이 회사가 제시하는 기회를 식별하기 위해 더 정성적인 (qualitative) 접근 방식이 필요함을 시사합니다.

며칠 전, TSMC가 3nm 공정 노드 (process nodes)의 가격을 15% 인상한다는 소식을 들었을 수도 있습니다. 이러한 움직임은 이 회사가 가격 결정력 (pricing power)을 누리고 있으며, 수익을 개선하기 위해 그 레버리지를 사용할 의지가 있음을 보여줍니다. 이 조치의 영향 대부분은 직접적으로 순이익 (bottom line)으로 이어져 회사의 수익 전망을 개선할 가능성이 높습니다. 하지만 이 조치의 진정한 결과는 다른 곳에서 나타날 것이며, 시장은 아직 그 사실을 깨닫지 못했을 수도 있습니다.

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TSMC의 2nm 공정 노드(process nodes)를 둘러싼 전개 상황은 살펴볼 가치가 있습니다. 이 회사는 2025년 4분기에 이 노드의 대량 생산(high-volume manufacturing)에 돌입했습니다. 2nm 웨이퍼의 가격은 3nm 가격보다 약 50% 높은 30,000달러로 책정될 것으로 예상됩니다. 이는 매출(revenue)과 마진(margins) 모두에 엄청난 순풍(tailwind)이 될 것입니다. 가격 외에도, 이 공정 노드는 유사한 단계의 3nm보다 훨씬 더 빠르게 진행되고 있습니다. 예를 들어, TSMC는 이미 20개 이상의 고객사 테이프아웃(tapeouts)을 완료했으며, 70개가 더 대기 중(pipeline)입니다. 참고로, 테이프아웃(tapeout)이란 설계가 완료되어 제조를 시작할 수 있는 상태를 의미합니다. 이러한 제조는 신뢰할 수 있는 고객들에 의해 더욱 뒷받침되고 있습니다. Apple 한 곳만으로도 A20 칩(iPhone 18에 사용될 가능성이 높음)을 위한 2nm 제조 용량의 절반을 확보했습니다. 다른 고객사로는 Broadcom (AVGO), AMD, Intel (INTC), Qualcomm (QCOM) 등이 있습니다.