Super Micro가 10% 이상 급등했습니다. AI 서버 제조사가 마침내 반전하고 있나요?

Super Micro Computer (NASDAQ: SMCI)의 주가가 목요일에 10% 이상 상승하여, 장 초반 $28 근처에서 시작했던 것과 달리 약 $31로 마감했습니다. 이번 움직임 뒤에는 주요 기업 뉴스가 없었습니다. 즉, 실적 발표도, 새로운 계약도 아니었으며, 단지 인공지능(AI) 하드웨어 그룹 전체와 함께 크게 변동해 온 주식의 급격한 반등이었습니다. 하지만 이 상승에도 불구하고, 해당 주가는 지난 1년간 약 31% 하락했으며 52주 최고점과는 더 멀리 떨어져 있습니다.

그렇다면 원인은 무엇일까요?

2009년 Nvidia를 놓쳤나요? 이 희귀한 신호가 다시 깜빡이고 있습니다. 2009년, 'Double Down'이라는 신호가 Nvidia라는 이름이 알려지지 않은 칩 제조사에 깜빡였습니다. 수년 만에 처음으로, 같은 'Total Conviction' 신호가 Nvidia 규모의 1/100 수준인 회사에서 깜빡이고 있습니다. 계속하기 »

Super Micro는 서버 판매에 어려움을 겪은 적이 없습니다. 다만 투자자들에게 그 성장이 낮은 마진과 수반되는 부담감(baggage)을 감수할 만큼 가치가 있다는 것을 설득하는 데 어려움을 겪었을 뿐입니다. 그럼에도 불구하고, 근본적인 사업 부문은 주목할 만한 개선을 보여주었습니다.

수요가 문제는 아닙니다

Super Micro는 2026 회계연도 3분기(기간 종료일: 2026년 3월 31일)에 매출이 전년 대비 두 배 이상 증가한 102억 달러를 기록했으며, 이는 Nvidia의 칩을 기반으로 구축된 AI 서버 덕분이었습니다.

그리고 이러한 급증하는 구축(build-out)은 Super Micro Computer에만 국한되지 않습니다. 경쟁사인 Dell Technologies와 Hewlett Packard Enterprise 모두 최근 몇 주 동안 폭발적인 AI 서버 수요를 보고했습니다.

회사가 자금을 조달할 수 있는 수준을 초과하는 수요라는 가장 명확한 신호는 이번 달에 나왔습니다. Super Micro는 최근 몇 주 동안 20개 이상의 고객으로부터 약 390억 달러 규모의 AI 서버 주문을 받았으며, 이를 채우기 위한 부품 구매를 위해 70억 달러 규모의 새로운 자본 및 지분 연계 금융(equity-linked financing)을 확보했습니다.

하지만 특히 고무적인 점은 다음과 같습니다. 지난 분기에 6.3%까지 떨어졌던 매출 총이익률 (gross margin)이 9.9%로 회복되었습니다. 여전히 낮은 수준이지만, 바닥에서 벗어난 실질적인 반등입니다. 경영진은 이러한 반등이 단순 서버 (bare servers)보다는 더 완전하고 즉시 실행 가능한 시스템 (ready-to-run systems)을 더 많이 판매한 결과이며, 관세, 배송 및 재고와 관련된 비용과 비용 부담이 감소했기 때문이라고 밝혔습니다.

Charles Liang CEO는 회사의 회계연도 3분기 실적 발표 전화 회의에서 수주 잔고 (order backlog)가 성장에 어떻게 기여할 것인지에 대한 질문을 받았을 때, "우리는 빠르게 성장하는 기업입니다. 훨씬 더 빠르게 성장할 수 있지만, 우리는 마진 (margins) 또한 중요하게 생각합니다"라고 말했습니다.

앞으로 유지되어야 할 요소들

이 주식은 수익의 약 16배에 거래되고 있습니다. 세 자릿수 비율로 매출이 성장하는 기업치고는 그리 높은 수준이 아닙니다.

하지만 이 주식의 낮은 밸류에이션 배수 (valuation multiple)에는 타당한 이유가 있습니다.