모든 기업은 운영 자본(working capital)이 필요하며, 특히 사업을 시작하는 데 필수적입니다. Space Exploration Technologies (NASDAQ: SPCX) 역시 예외는 아닙니다.

하지만 SpaceX가 최근에 진행한 자금 조달의 시기와 규모는 다소 위험 신호(red flag)로 보일 수 있습니다. 여기서 말하는 것은 지난 6월 중순의 기업공개(IPO)를 의미하는 것이 아닙니다. 당시 IPO에서는 수요가 원래 발행하려던 750억 달러 상당의 주식을 초과하여 857억 달러의 자금이 모였습니다.

2009년 Nvidia를 놓쳤나? 이 희귀한 신호가 다시 깜빡이고 있다.* 2009년에, 'Double Down'이라는 신호가 Nvidia라는 잘 알려지지 않은 반도체 제조업체를 위해 깜빡거렸습니다. 수년 만에 처음으로, 같은 'Total Conviction' 신호가 Nvidia의 1/100 크기 기업을 위해 깜빡이고 있습니다. *계속하기 »

놀랍게도!

지난달 말, 기록적인 6월 12일 IPO를 둘러싼 화려함과는 달리 SpaceX는 만기가 2056년까지 이르는 채권(bonds)을 250억 달러 규모로 발행했습니다. 이 자금의 주된 목적은 3월 말 기준으로 200억 달러에 달했던 브릿지 대출(bridge loan)을 전액 상환하는 것이었습니다. 남은 수익금은 '일반 기업 목적(general corporate purposes)'으로 할당되었지만, 회사 재무상태표에는 여전히 다른 부채 기반 자금 조달로 100억 달러가량 더 남아 있습니다.

이는 (전혀 수사가 아닌) 질문을 던지게 합니다. 왜 회사는 불과 2주 전만 되어도 충분한 주식을 매각하여 이 부채를 완전히 없애지 않았을까요? 수요 부족이나, 가격 결정력(pricing power), 또는 발행 가능한 주식의 가용성 문제가 전혀 아니었습니다. SpaceX는 현재 2조 달러 규모의 거대 기업이며, 회사 전체 중 극히 일부만이 공모 시장에 상장되어 있습니다.

더 중요한 점을 말하자면, 이 채권 매각은 공개 모집(public offering) 전에—비록 가능성만이라도—공개되었어야 했습니다. 특히 SpaceX가 당분간 적자 상태를 유지할 것이고 가까운 미래에 더 많은 자금을 조달할 가능성이 높다는 점을 고려하면 더욱 그렇습니다. 이는 CEO Elon Musk가 Tesla를 전기차 거인으로 변모시키던 때에도 마찬가지였습니다.

이것만이 SpaceX 주주들이 IPO 이후 마주한 유일한 변수는 아닙니다. 상장 직후, 이 회사는 또한 AI 코딩 전문 기업 Cursor의 모회사인 Anysphere를 주식으로 지급하는 600억 달러에 인수할 의향을 공개했습니다. 다시 말해, 현재 발행되고 유통되는 주식 수가 적다는 점을 고려하면, 이는 공모 전에 투자자들에게 공개되었어야 할 중요한 정보였으며, 실제로 그렇게 되었어야 했을 수도 있습니다.

보통주 주주는 책임이 없다

이 모든 과정에서 불법적이거나 특이하거나 문제가 되는 것은 아무것도 없습니다. 기업들은 다른 기업을 인수합니다. 젊은 회사들은 초기에 종종 수익성이 없으며 현금이 필요하고, 이는 종종 해당 티커의 장기적인 잠재력에 비해 저가로 주식을 매각함으로써 공급됩니다.