SpaceX의 IPO 공모가 $135 책정: 1.75조 달러의 기업 가치와 논란

🦔SpaceX는 오늘 IPO(기업공개) 공모가를 주당 $135로 책정했습니다. $750억 달러의 자금 조달, $1.75조 달러의 기업 가치로 역사상 최대 규모의 IPO입니다. 주관사인 Goldman Sachs는 SpaceX의 AI 매출이 2030년까지 $32억 달러에서 $3,220억 달러로 증가할 것이라고 전망합니다. 반면 Morningstar는 이 회사의 가치를 그 절반에도 못 미치는 $7,800억 달러로 평가했습니다.

Fidelity는 최소 매수 금액을 $500,000에서 $2,000로 낮췄으며, SpaceX는 물량의 30%를 개인 투자자(retail)용으로 배정했습니다. S&P는 대형주(mega-cap) IPO를 지수에 즉시 편입시키지 않을 것임을 방금 확인했습니다.

나의 견해
SpaceX는 실제 비즈니스를 운영하는 실체가 있는 기업입니다. Starlink는 매출을 창출하고 있으며, 발사 부문에는 미국 내 강력한 경쟁자가 없고, 엔지니어링 기술은 세계 최고 수준입니다. 이 점에는 의문의 여지가 없습니다. 문제는 100배에 달하는 AI 매출 전망치를 바탕으로 구축된 $1.75조 달러의 기업 가치가 현실을 반영하는 것인지, 아니면 단순한 판매 목표인지에 대한 것입니다.

Goldman Sachs는 이 IPO가 거대해져야만 합니다. 규모가 커져야 Goldman Sachs가 수익을 얻기 때문입니다. 그래서 그들은 지속 가능한 경제성을 입증하지 못한 xAI와 X가 어떻게 2030년까지 $3,220억 달러의 AI 매출을 만들어낼 수 있는지에 대한 예측치를 작성했습니다. Morningstar는 동일한 회사를 검토하고 그 절반 수준의 기업 가치를 도출했습니다. 한편, Fidelity는 최소 투자 금액을 $2,000로 낮췄고 SpaceX는 30%를 개인 투자자용으로 할당했는데, S&P 500이 이 주식을 지수에 즉시 편입시키지 않을 것이라는 점과 모두가 기대했던 기관 수요의 뒷받침(backstop)이 없다는 점을 고려하면 이는 '엑싯 유동성(exit liquidity)'을 확보하려는 모습과 매우 흡사해 보입니다.

Anthropic이 방금 S-1(상장 신청서)을 제출했고, 다음은 OpenAI입니다. 현재 진행 중인 모든 AI 기업 가치 평가는 Goldman Sachs가 여기서 사용한 것과 동일한 종류의 전망치에 의존하고 있습니다. 만약 이번 사례가 유지되지 않는다면, 모든 AI 기업들의 기반이 무너질 것입니다.

Hedgie🤗
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