SpaceX가 분석가들의 예상보다 훨씬 더 많은 비용을 AI 구축에 지출한 이후, 경영진은 화요일 투자자들에게 이 모든 것이 가치 있는 일이라고 설득하며 회사가 1년 이내에 투자금을 회수하고 있다고 주장했습니다.

이 메시지는 큰 반향을 일으키지 못했으며, 6월 IPO(기업공개) 이후 첫 실적 발표 이후 SpaceX의 주가는 하락했습니다. 2분기 매출은 전년 대비 92% 급증하며 예상치를 상회했지만, 자본 지출(Capex)은 6배 이상 급증한 184억 달러를 기록하며 해당 분기 총 매출의 두 배를 넘어섰습니다.

SpaceX 자본 지출(Capex)의 80% 이상이 인공지능(AI)에 투입되었습니다. 모델과 서비스 측면에서 SpaceX는 OpenAI, Anthropic, Google에 비해 크게 뒤처져 있으며, 현재는 컴퓨팅 용량(Compute capacity)을 판매함으로써 클라우드 거물인 Microsoft, Amazon, Google과 경쟁하려고 시도하고 있습니다.

FactSet에 따르면, 자본 지출(Capex) 수치는 분석가들의 평균 예상치인 132.2억 달러를 초과했습니다. 시간 외 거래에서 주가가 7.5% 하락하면서 당일 초반의 상승분을 대부분 상쇄했으며, 주가는 6월 12일 첫 거래가보다 20% 이상 낮은 수준에 머물렀습니다.

SpaceX의 CFO(최고재무책임자)인 Bret Johnsen는 실적 발표 전화 회의에서 자본 지출(Capex)이 수익으로 전환되는 속도가 매우 빠르기 때문에 투자자들이 자본 지출(Capex)에 대해 다르게 생각하기 시작해야 한다고 시사했습니다.

Johnsen는 이번 분기의 첫 몇 주 동안, SpaceX가 "10월부터 본격적으로 확대되기 시작하는 6개월 기간" 동안 67억 달러 규모의 클라우드 서비스 매출 계약을 체결했다고 말했습니다. 이를 합산하면, 회사는 올해 말까지 연간 반복 매출(ARR, Annualized Recurring Revenue) 1,000억 달러에 도달할 궤도에 올라와 있다고 Johnsen는 말하며, 그의 수치는 600억 달러 규모의 Cursor 인수가 완료되는 것을 전제로 한다고 언급했습니다.

2025년 SpaceX의 총 매출은 190억 달러 미만이었습니다.

SpaceX의 CEO인 Elon Musk는 투자자들이 2026년 목표치를 확실히 믿어도 된다고 말했습니다.

"분명히 말씀드리자면, 12월의 1,000억 달러 ARR은 의문의 여지가 없습니다."라고 Musk는 말했습니다. "그것은 우리가 기본적으로 아무것도 하지 않아도 달성하게 될 수치입니다."

SpaceX는 기술 지출이 성층권에 도달할 정도로 치솟으며 AI 지출을 둘러싼 정밀 조사가 심화되는 시기에 처음으로 월스트리트(Wall Street)를 향해 입장을 밝혔습니다. Alphabet과 Amazon은 각각 올해 2,000억 달러 이상을 지출할 수 있으며, Microsoft와 Meta도 그 뒤를 바짝 쫓고 있습니다. 기업들은 데이터 센터와 Nvidia와 같은 곳에서 제공하는 고가의 AI 시스템에 대한 이러한 모든 선행 투자가 장기적으로 수익을 낼 것이라는 데 베팅하며, 자신들의 현금 보유량이 줄어드는 것을 지켜보고 있습니다.

Musk의 xAI와의 합병을 통해 지난 2월 AI 시장에 진입한 SpaceX의 특별한 과제는, 단기 수익을 위해 AI 용량을 재판매하는 전략이 회사의 더 넓은 야망과는 동떨어져 있다는 점입니다. 회사는 IPO 투자 설명서에서 자사의 "이중 수익화 전략(dual monetization strategy)이 투자 자본에 대한 수익을 창출하는 다각적인 경로를 제공한다"고 밝혔습니다.

SpaceX shares drop following first earnings report post-IPO

Musk는 자사 모델인 Grok과 궁극적으로 우주에 데이터 센터를 구축하는 방식을 결합하여 AI 개척자가 되기를 원합니다. Anthropic, Google, Reflection과의 계약은 현재 AI 사업으로 알려진 SpaceXAI가 Memphis에 있는 거대한 데이터 센터에 현재 활용 가능한 수준보다 훨씬 더 많은 용량을 구축했음을 나타냅니다.

Musk는 컨퍼런스 콜에서 회사가 전력과 냉각을 포함하여 내년 말까지 누적 20기가와트 (GW) 용량에 달하는 "일련의 프로젝트들"을 보유하고 있다고 말했습니다.

"그중 일부는 정확한 시기에 이루어지지 않을 수도 있지만, 발전소 수준에서는 아마도 15GW에 가까운 무언가를 여전히 확보할 수 있을 것으로 기대합니다"라고 Musk는 말했습니다.

잠재적인 법적 역풍도 존재합니다. SpaceXAI는 오염 방지 장치를 먼저 설치하고 연방 허가를 받지 않은 채 Memphis에 있는 시설에 전력을 공급하기 위해 천연가스 연소 터빈을 사용했다는 이유로 소송을 당했습니다. 분기 보고서에서 SpaceX는 "발생 가능성이 높은 소송 손실"을 위해 3억 5,400만 달러의 미지급 비용 (accrual)을 기록했다고 밝혔습니다.

이 지점까지, SpaceX의 AI 사업은 현금을 계속 소진하고 있습니다.

2분기에 해당 부문은 25억 6,000만 달러의 매출을 기록했으나 12억 6,000만 달러의 영업 손실을 냈습니다. 이는 1분기에 8억 1,800만 달러의 매출을 기록하며 24억 7,000만 달러의 손실을 냈던 것에 이은 결과입니다.

회사는 Johnsen가 이번 분기에 "상당한 마진 확대 (margin expansion)"를 가져오는 데 도움이 되었다고 언급한 새로운 클라우드 계약을 통해 이러한 흐름을 바꾸려 노력하고 있습니다.

On the ground at Elon Musk's Memphis empire to see why Americans are turning against AI data centers