SpaceX 주식은 이미 최고점 대비 37% 하락했다. 도이체방크의 255달러 목표가가 말해주는 다음 이야기는 무엇인가

역사상 가장 큰 기대를 받았던 상장(listing) 중 하나가 있은 지 채 한 달도 되지 않아, Space Exploration Technologies Corp. (NASDAQ: SPCX)는 혹독한 시련을 겪고 있다. 지난 6월 중순 약 $225.64에서 최고점을 기록했던 SpaceX 주가는 현재 약 $141까지 하락하며, 이는 37.5%의 하락률이다. 이로 인해 주가는 데뷔 가격인 $150 아래로 떨어졌고, 다시 $135 공모가 수준으로 돌아갔다.

하지만 개인 투자자들의 열기가 사그라지자마자, Deutsche Bank의 분석가들이 매수(buy) 등급과 255달러의 목표가를 제시했다. 이 전망은 오늘 하락한 가격을 기준으로 볼 때, 분석가들이 이 기업의 이야기가 아직 끝나지 않았다고 생각함을 암시한다.

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SpaceX 주가의 하락세, 맥락적으로 이해하기

주가가 왜 그렇게 빠르게 떨어졌는지 이해할 필요가 있다. 이것은 사업상의 문제가 아니었다. 감정적 과열(sentiment unwind)의 해소였다. SpaceX는 6월 데뷔 때 급등했고 상승세를 타며 Nasdaq-100에 편입되었고, 이는 수동적인 인덱스 펀드들의 매수 물결을 강제했다. 일단 이러한 기계적인 수요가 충족되자, 매수세는 마르고 모멘텀이 역전되면서 주가는 시작점 근처까지 며칠 동안 하락했다. 다시 말해, 가격은 과도한 기대감에 앞서 나갔고, 중력(gravity)이 나머지를 처리한 것이다.

도이체방크의 255달러 목표가가 시사하는 다음 전개는 무엇인가

도이체방크의 메시지는 사실상 조정(pullback)이 지속 가능한 장기 스토리 주변의 노이즈라는 것입니다. 그들이 제시한 255달러 목표가는 현재 가격보다 훨씬 높은 수준에 위치하며, 이 논리가 실현된다면 상당한 상승 여력이 있음을 시사합니다. 은행은 SpaceX의 핵심 강점, 즉 로켓을 신뢰성 있게, 재사용 가능하게, 그리고 저렴하게 발사하는 것이 광범위한 우주 경제를 열쇠로 해제한다고 주장하며 여기에 초점을 맞추고 있습니다. 또한 Starlink가 소비자, 기업 및 정부 전반에 걸쳐 글로벌 연결망으로 진화할 것과 지상과 궤도 양쪽에서 컴퓨팅 파워를 배치하는 SpaceX의 잠재적 우위를 언급했습니다.

도이체방크만이 낙관적인 것은 아닙니다. 다른 월스트리트 데스크들도 강세 전망으로 커버리지를 시작했으며, 심지어 SpaceX를 '문명적 야망의 정점(apex of civilizational ambition)'이라고 부르는 곳도 있습니다. 이러한 목표가들로부터 나오는 집단적인 신호는 스마트 머니가 최근 하락세를 도피할 신호로 보는 것이 아니라, 더 나은 가격에 지배적인 프랜차이즈를 소유할 기회로 보고 있다는 것입니다.

목표가의 다른 측면

하지만 저는 어떤 주가 목표가도 건강한 회의론을 가지고 받아들여야 한다고 생각합니다. SpaceX에 대한 애널리스트들의 예측은 매우 제각각이며, 이는 이처럼 새롭고 광범위한 기업의 가치를 평가하는 데 얼마나 많은 추측이 개입되어 있는지를 보여줍니다. 137달러라는 목표가에서도 여전히 엄청난 가치로 거래되고 있어 작은 실수에도 취약하며, 사업은 Starlink에 크게 의존하고 있는 반면 Starship 프로그램은 아직 진행 중인 작업입니다. 목표가는 약속이 아니라 의견일 뿐입니다.