SpaceX 주가, 상장 첫날 19% 급등. 그럼에도 내가 매수하지 않는 이유

SpaceX (NASDAQ: SPCX)는 6월 12일 금요일에 상장되었으며, 19%의 상승률로 하루를 마감했습니다. 거래 종료 시점에 이 회사의 시가 총액(market capitalization)은 2.1조 달러에 달했으며, 이는 세계에서 일곱 번째로 가치 있는 기업이 되었음을 의미합니다.

SpaceX는 세계 최초의 재사용 가능한 로켓을 개발하는 것으로 가장 잘 알려져 있지만, 경영진은 장기적으로 볼 때 우주 관련 솔루션이 실제로는 가장 작은 재무적 기회를 나타낸다고 믿고 있습니다. 대신, 이 회사는 연결성(connectivity) 및 인공지능 (AI) 솔루션을 판매함으로써 대부분의 수익을 창출할 수 있으며, 이미 두 분야 모두에서 상업적 성공을 거두고 있습니다.

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그럼에도 불구하고, SpaceX는 거대한 시가 총액(market capitalization)에 비해 여전히 매우 적은 매출을 창출하고 있으며, 저는 이것이 투자자들에게 불편한 위험 대비 보상(risk-versus-reward) 상황을 만든다고 생각합니다. 제가 이 주식을 사지 않는 이유는 다음과 같습니다.

SpaceX가 하는 일

SpaceX는 사업을 세 가지 핵심 부문으로 나눕니다:

우주 (Space): 이 회사는 Falcon 9, Falcon Heavy, 그리고 Starship 로켓을 사용하여 기업과 정부를 대신해 위성 및 기타 상업용 페이로드(payloads)를 궤도로 발사합니다. -

인공지능 (Artificial intelligence): SpaceX는 지난 2월 Elon Musk의 xAI 스타트업을 인수했습니다. 양사는 Grok과 같은 AI 모델을 훈련하는 데 사용하는 거대한 데이터 센터를 운영하고 있으며, Anthropic 및 Alphabet을 포함한 다른 기업들에게 남는 컴퓨팅 용량을 임대하기도 합니다.

SpaceX는 우주 부문의 유효 시장(addressable market) 가치를 3,700억 달러로 평가하는 반면, 연결성(connectivity) 사업은 1.6조 달러의 기회를 제공합니다. 하지만 AI 사업은 잠재적 시장 규모가 26.5조 달러에 달하며 두 분야를 압도합니다.

SpaceX는 이미 우주 산업에서 전 세계 궤도 질량(mass to orbit)의 80% 이상을 책임지고 있습니다. 이는 SpaceX가 그 어떤 기업이나 정부보다 더 많은 상업용 페이로드(payload)를 발사하고 있음을 의미하며, 그 격차는 압도적입니다. Starship이 더 빈번하게 사용됨에 따라 이러한 시장 점유율은 더욱 성장할 것입니다. Starship은 100미터톤(metric tons)의 페이로드 용량을 갖추고 있어, Falcon 9 용량의 4배가 넘기 때문입니다.

연결성(connectivity) 측면에서는 위성 군집을 보유한 SpaceX가 있습니다. 이 회사는 올해 말 V3 위성 발사를 시작할 예정이며, 이는 현재 V2 세대보다 10배 이상의 대역폭(bandwidth)을 제공할 것입니다. 또한, Falcon 9은 단 27개의 위성만 발사할 수 있는 반면, Starship은 한 번에 최대 60개의 V3 위성을 궤도로 올릴 수 있습니다.