업데이트, 재무 전망, 그리고 CEO Elon Musk와 경영진의 코멘트가 투자자들에게 중요한 정보를 제공하겠지만, 이틀 뒤에 열리는 또 다른 이벤트가 주식에 훨씬 더 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 바로 SpaceX의 첫 번째 보호예수 (lockup period) 기간이 만료된다는 점입니다.

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8월 6일에 투자자들이 SpaceX 주식을 매도하기 위해 몰려들까요?

SpaceX가 상장되었을 때, 전체 주식의 약 5%를 판매했습니다. 회사의 나머지 95%를 소유한 주주들은 정해진 보호예수 (lockup) 만료일까지 공개 시장에서 주식을 판매하는 것이 제한됩니다. 이러한 만료 중 첫 번째는 2분기 실적 보고서 발표 후 두 번째 전체 거래일에 찾아옵니다. 바로 8월 6일입니다.

대부분의 제한된 주주들은 해당 날짜에 보유 주식의 최대 20%까지 판매할 수 있습니다. 만약 SpaceX 주가가 실적 보고서 이전 10거래일 중 5일 동안 IPO 가격보다 30% 높게 거래된다면, 주식의 10%를 추가로 판매할 수 있는 허가를 받게 됩니다. 하지만 이 글을 쓰는 시점에서 주가는 IPO 가격 아래에서 거래되고 있으며, 거의 2주 동안 그러한 상태를 유지하고 있습니다.

첫 번째 보호예수 (lockup) 만료는 IPO에 대한 흥분이 가라앉은 상황에서 시장이 추가 주식을 얼마나 잘 흡수할 수 있는지를 시험하는 무대가 될 것입니다. 만약 초기 투자자들이 허용된 최대 금액을 현금화한다면, 이 글을 쓰는 시점의 주가 기준으로 약 1,060억 달러 규모의 매도 물량이 나올 수 있습니다.

개인 투자자들은 패시브 인덱스 투자자 (passive index investors)로부터 어느 정도 도움을 받을 것입니다. Nasdaq-100과 Russell 1000 등의 지수는 유통 주식 수 (float)가 증가함에 따라 해당 지수 내 이 주식의 비중을 높일 것입니다. 하지만 이것이 즉각적으로 일어나지는 않을 것입니다. 대부분의 지수는 분기별로 비중을 검토하기 때문입니다. 따라서 대부분의 매도 물량은 6월 말 이후 SpaceX 주식에 대해 그다지 열광하지 않았던 시장에 의해 흡수되어야 할 것입니다.

주가는 7월 들어 현재까지 33% 이상 하락했으며, 이는 시장에 매수자보다 매도자가 더 많음을 나타냅니다. 여기에 보호예수 해제 (lockup expiration)로 인한 압박까지 더해진다면, 주가를 더욱 낮게 밀어붙일 수 있습니다.

반면에, 월스트리트 (Wall Street)는 8월 6일에 다가올 보호예수 해제뿐만 아니라, 이후 이어질 7번의 추가 해제 날짜에 대해서도 항상 알고 있었습니다. 이 날짜들이 지나면 대부분의 초기 투자자들은 자신의 주식을 자유롭게 매도할 수 있게 됩니다. 이는 향후 발생할 매도 압력에 대한 기대치가 이미 주가에 반영되어 (priced into) 있을 수 있음을 의미합니다. 만약 그렇다면, 초기 주주들이 지분을 줄이더라도 투자자들은 주가가 상승하는 것을 볼 수 있을 것입니다. 이는 특히 SpaceX가 기업공개 (IPO)를 했던 가격보다 훨씬 낮은 가격에서도 해당 주식에 대한 상당한 수요가 여전히 존재한다는 강력한 신호가 될 것입니다.