SpaceX 내부자들이 목요일 공모 시장에 주식을 매각할 수 있는 첫 기회를 얻었습니다. 내부자의 주식 매각을 제한하던 보호예수 (lockup) 계약이 만료됨에 따라, 잠재적 매각이 가능한 최대 9억 1,150만 주(약 1,010억 달러 가치)가 풀렸습니다.

Barron's에 따르면, 제한이 해제되면 거래 가능한 총 주식 수는 약 6억 3,900만 주에서 최대 15억 5,000만 주로 증가할 것입니다. 하지만 내부자들이 기대했던 만큼 많이 팔 수는 없을 것으로 보입니다. MarketWatch에 따르면, SpaceX 주가가 IPO 가격인 135달러 아래에서 거래되고 있기 때문에 최대 4억 5,580만 주의 별도 트랜치 (tranche)는 여전히 보호예수 상태로 남게 됩니다. SpaceX 주가는 수요일에 108.27달러로 마감되었습니다.

MarketWatch에 따르면, 목요일의 만료는 직원들과 초기 투자자들이 2025년 12월 이후 보유 지분을 현금화할 수 있는 첫 번째 실질적인 기회입니다. 현재 및 전직 SpaceX 직원들을 대상으로 활동하는 재무 상담가 Evan Mills는 "이것은 종이 자산을 실제로 사용할 수 있는 진짜 현금으로 바꿀 수 있는 첫 번째 실질적인 기회입니다"라고 말했습니다.

이번 보호예수 만료는 SpaceX 주가가 압박을 받고 있는 가운데 이루어졌습니다. 해당 분기 매출이 78억 달러를 기록했음에도 불구하고, 회사의 사상 첫 공개 실적 발표 (public earnings call)가 투자자들을 실망시키면서 수요일에 주가가 10% 이상 하락했습니다. 주가는 6월 16일 정점이었던 225.64달러에서 50% 이상 하락했으며, 공매도 세력의 공격적인 타겟이 되었습니다. Bloomberg에 따르면 S3 Partners의 데이터는 현재 유통 가능한 주식 (float)의 35%가 공매도되고 있음을 보여줍니다.

Baillie Gifford의 비상장 기업 팀 책임자인 Peter Singlehurst는 "우리는 이런 것을 본 적이 없습니다. 이런 규모는 본 적이 없으며, 보호예수가 이런 방식으로 단계적으로 도입되는 것도 본 적이 없습니다"라며, "우리는 미지의 영역에 있습니다"라고 말했습니다.

SpaceX는 갑작스러운 매도 물량 폭주 위험을 줄이기 위해, 전통적인 단일 180일 만료 방식 대신 9단계의 단계적 해제 일정(staggered nine-stage release schedule)으로 보호예수(lockup)를 구조화했습니다. Barron's에 따르면, 8월 12일에 3억 1,900만 주에 대한 2차 해제가 예정되어 있으며, 연말까지 추가적인 트랜치(tranches)가 계속해서 해제될 예정입니다. Bloomberg에 따르면, 전체 180일 보호예수는 12월 초까지 이어지며, 이 시점에는 최대 53.3억 주가 거래 가능 대상이 됩니다. CEO Elon Musk와 일부 기타 주주들을 대상으로 하는 별도의 연장된 보호예수는 2027년 6월까지 유지됩니다.

이러한 계층적 해제 구조는 SpaceX가 8월 4일 장 마감 후 발표한 첫 실적 보고서에 의해 촉발되었습니다. 첫 번째 트랜치(대상 내부자 주식의 최대 20%를 포함)는 실적 발표 후 두 번째 전체 거래일인 목요일에 매도 가능 대상이 되었습니다.

실제로 얼마나 많은 매도가 실현될지는 아직 불분명합니다. J.P. Morgan의 Doug Anmuth는 연구 보고서에서 투자자들이 목요일의 이벤트를 예상하며 적극적으로 포지션을 재조정(repositioning)해 왔으며, 이러한 역학 관계가 주식 거래가 자유로워진 이후의 매도 압력을 완화할 수 있다고 주장했습니다.