SpaceX IPO의 모든 위험 신호들

Elon Musk에 대해 무엇을 좋아하든 간에, 그의 비전과 배짱(chutzpah)만큼은 인정해야 합니다.

스스로를 '테크노킹(technoking)'이라 칭하며, 작년에는 미국의 예산 담당관(budget czar) 역할을 자처했던 그는 곧 다가올 Space Exploration Technologies — 일명 SpaceX (SPCX) — 의 IPO (기업공개) 덕분에 화제의 중심에 서 있습니다. 약 800억 달러의 현금을 조달할 것으로 예상되는 이번 IPO는 이번 주에 진행될 예정이며, 사우디아라비아의 국영 석유 회사인 Aramco (SA:2222)의 2019년 상장을 넘어서는 역사상 최대 규모가 될 것으로 전망됩니다.

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SpaceX의 상장 투자설명서(prospectus) 전문을 읽을 사람은 거의 없을 것이며, 이는 회사 입장에서는 다행일 수도 있습니다. 수많은 반복 문구를 포함하여 약 300페이지에 달하는 분량을 보고, 이 길이와 밀도가 오류(bug)인지 아니면 의도된 특징(feature)인지 의문이 들 수도 있습니다. 바늘을 숨기기에 가장 좋은 장소는 건초더미입니다.

만약 귀하의 브로커가 이번 IPO의 주식을 제안하고 있고, 참여 여부를 고민하고 있다면, 월스트리트(Wall Street)가 귀하에게 말해주고 싶어 하지 않는 다음 사항들을 알아두어야 합니다.

월스트리트 은행들은 이번 IPO를 통해 5억 달러의 수수료를 챙길 예정입니다. 관찰자들은 공모 규모에 비해 이 금액이 놀라울 정도로 낮다고 말합니다. 하지만 이는 은행가들이 Musk의 향후 지분 매각이라는 먹잇감에 얼마나 필사적으로 달려들고 있는지를 보여줍니다.

이 정도의 막대한 돈이 걸려 있으니, 월스트리트와 미디어의 유용한 바보(useful idiots)들이 이 주식을 가능한 한 강력하게 밀어붙이는 것은 놀라운 일이 아닙니다.

혹시 놓치셨을까 봐 말씀드리자면, 거대 월스트리트 은행인 JPMorgan (JPM)에는 Musk의 또 다른 상장 기업인 Tesla (TSLA)를 담당하던 주식 분석가가 있었는데, 그는 확고한 약세론자(bearish)였습니다. 정말 놀라운 우연하게도, JPMorgan은 한 달 전 갑자기 해당 분석가를 재배치했습니다. 그의 후임자는 Tesla에 대해 기존보다 3배 이상 높은 목표가를 제시하며 분석을 시작했습니다. 그리고 Musk는 JPMorgan을 이번 IPO에 참여시켰습니다. JPMorgan은 이에 대한 논평을 거부했습니다.

여러분, 여기엔 볼 것이 없습니다. 그냥 지나가세요.

SpaceX는 금융 블랙홀입니다. 이 회사는 끝이 보이지 않는 손실을 보고 있습니다.

“우리는 순손실(net losses)의 역사를 가지고 있으며, 향후 수익성(profitability)을 달성하지 못할 수도 있습니다”라고 투자설명서(prospectus)는 명시하고 있습니다. 이 회사는 2023년에 46억 달러, 2025년에 49억 달러, 그리고 올해 첫 3개월 동안 43억 달러의 손실을 기록했습니다. 이는 시간당 200만 달러에 해당하는 금액입니다. SpaceX는 지금까지 총 410억 달러의 손실을 보았습니다. 또한, 향후 자본 지출(Capital expenditures)과 비용이 상승할 것이라고 경고합니다.