SpaceX IPO가 Wall Street에 1억 달러를 안겨주다: 첫 실적이 투자자들에게 보답할 수 있을까?

SpaceX의 실적 발표가 상장 이후 처음으로 8월 4일 화요일에 예정되어 있습니다. 지난 6월 상장 당시 Morgan Stanley 은행가들에게 약 1억 달러의 수수료가 이미 지급되었습니다.

그 수수료는 아주 작은 부분에 불과했습니다. SpaceX가 주도한 IPO (기업공개)를 통해 해당 은행의 자산 관리 부문(wealth arm)으로 740억 달러 이상의 자금이 유입되었습니다. 이제 SpaceX는 그 이면의 수치를 증명해야 합니다.

SpaceX IPO가 어떻게 Morgan Stanley의 10조 달러 분기 실적을 만들었나

SpaceX는 6월 11일에 주당 135달러로 555,555,555주를 판매했습니다. 이를 통해 750억 달러를 조달했습니다. 이는 2019년 Saudi Aramco가 조달한 294억 달러의 두 배가 넘는, 역대 최대 규모의 IPO입니다.

10개의 은행이 이번 거래를 진행했습니다. Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA Securities, Citigroup, 그리고 J.P. Morgan이 이를 주도했습니다. 이들은 모두 수수료 풀(fee pool)을 나누어 가졌습니다.

이들 은행 중 SpaceX의 직원 주식 계획 (employee stock plans)까지 운영하는 곳은 단 한 곳뿐이었습니다. 바로 Morgan Stanley가 차별화된 지점입니다.

이것이 중요한 이유는 다음과 같습니다. 직원들이 IPO 당일에 부를 쌓게 되면, 그 자금은 그들의 주식 계획이 이미 자리 잡고 있는 곳으로 흘러 들어가기 때문입니다.

Morgan Stanley의 자산 관리 부문은 지난 분기에 1,481억 달러의 신규 고객 자금을 유입시켰습니다. 1년 전 이 수치는 592억 달러였습니다.

실적 발표에 따르면, 이 중 절반이 조금 넘는 금액이 주식 계획 고객들의 IPO에서 발생했습니다. 이는 3개월 동안 740억 달러가 넘는 금액입니다. Bloomberg는 그중 상당 부분이 SpaceX에서 유입되었다고 보도했습니다.

은행은 이 부문을 Workplace라고 부릅니다. 이 부문을 구축하기 위해 2019년에는 Solium Capital을, 2020년에는 E*Trade를 인수했습니다. 두 거래 모두 2008년 금융 위기 이후 회사가 안정적인 수수료 수입을 확보하는 데 기여했습니다.

현재 Workplace는 S&P 500 기업의 절반 이상에 서비스를 제공하고 있습니다. 또한 기업 가치가 10억 달러 이상인 상위 100개 비상장 기업의 약 70%를 커버하고 있습니다. 총 고객 자산은 10조 달러를 넘어섰습니다.

Morgan Stanley의 자산 관리 사업을 운영하는 Jed Finn은 이번 IPO를 일회성 수익이 아닌 시작으로 보고 있습니다.

"IPO를 자산 확보를 위한 일회성 이벤트로 생각하는 것은 실수입니다. 이는 주식이 해제(unlocked)되고 신주가 발행되는 등 여러 단계가 있는 기회입니다."

하지만 함정이 있습니다. 그 자금의 대부분은 아직 수수료를 창출하고 있지 않습니다.

Morgan Stanley는 고객이 관리 계좌 (managed accounts)로 현금을 이동할 때 수수료를 부과합니다. 지난 분기에는 신규 자금의 26%만이 그 방식으로 이동했습니다. 1년 전에는 72%였습니다.

Bloomberg는 SpaceX와 연계된 자금으로부터 발생하는 연간 매출을 1억 달러 이상으로 추산합니다. 이를 확보하는 것은 아직 락업 (lock-up) 상태인 주식에 달려 있습니다.

실적은 화요일 장 마감 후에 발표됩니다. 분석가들은 주당 26센트의 손실을 예상하고 있습니다. Zacks에 따르면, 9명의 분석가가 예측치를 제출했습니다.

이번 실적은 비즈니스 내부를 들여다보는 첫 번째 실제 사례입니다. 투자자들은 발사 횟수, Starlink 매출, 그리고 정부 및 상업용 업무의 비중을 확인하고 싶어 합니다.