SpaceX 하락론자들, 수십억 달러 규모의 패시브 인덱스 펀드 매수세에 대비

(Bloomberg) -- SpaceX의 주가가 화려한 시장 데뷔 이후 모멘텀을 잃기 시작했습니다. 하지만 Elon Musk의 새로운 상장 기업에 대해 하락에 베팅하는 투자자들은 곧 다른 힘에 직면하게 될 것입니다. 바로 주식이 주요 지수에 편입됨에 따라 발생하는 수십억 달러 규모의 기계적 매수세입니다.

FTSE Russell은 월요일, Russell 1000을 포함한 자사의 주요 미국 및 글로벌 벤치마크(benchmarks)에 Space Exploration Technologies Corp.를 추가할 준비를 하고 있습니다. 약 일주일 후, 해당 주식은 Nasdaq 100에 합류할 예정입니다. Bloomberg Intelligence의 전략가 Rob Du Boff의 추정에 따르면, 이러한 편입으로 인해 인덱스 추종 펀드(index-tracking funds)로부터 최소 54억 달러 규모의 매수가 촉발될 것으로 보입니다.

이러한 패시브 매수(passive buying)는 SpaceX의 기록적인 IPO에 대한 초기 열기가 식어가는 가운데 발생합니다. 주가는 첫 3거래일 동안의 강력한 랠리 이후 가치의 4분의 1을 잃으며 하락세를 이어가고 있습니다. 일부 투자자들은 회사가 수익을 내기까지 수년이 걸릴 수 있으며, 이로 인해 주가가 과대평가되어 보일 수 있다는 우려로 공매도 포지션(short positions)을 구축하기 시작했습니다.

주식 하락에 베팅하는 사람이라면 곧 닥쳐올 패시브 파도를 주의해야 할 것입니다. 주요 지수 제공업체들이 적격 IPO가 벤치마크에 진입하기까지의 대기 시간을 단축함에 따라, Invesco QQQ Trust와 같은 상품을 포함한 인덱스 추종 펀드들은 데뷔 후 몇 주 이내에 SpaceX를 매수해야 할 것입니다.

비판론자들은 이러한 펀드들이 밸류에이션(valuations)이나 기업의 펀더멘털(fundamentals)에 주의를 기울이지 않고 맹목적으로 지수를 따르는 경향이 있어, IPO 이후의 가격 발견(price discovery) 과정을 왜곡할 수 있다고 경고해 왔습니다. 공매도 투자자(short sellers)들에게는 패시브 자금이 거래의 반대편에 서게 됨에 따라 힘겨운 싸움이 될 수 있습니다.

S3 Partners의 매니징 디렉터인 Ihor Dusaniwsky는 "이러한 대부분의 대형주 지수 종목들의 경우, 보통 매수 보유자(long holders)가 너무 많아서 공매도 투자자들이 상대적인 규모 면에서 경쟁할 수 없습니다"라고 말했습니다. "포지셔닝(Positioning)이 중요합니다. 당신이 알지 못하는 것이 당신의 얼굴을 강타하거나, 혹은 당신을 달까지 데려다줄 수도 있습니다."

S3 데이터에 따르면 SpaceX를 공매도(Shorting)하는 데 비용이 발생하기는 하지만, 주식은 여전히 쉽게 빌릴 수 있는 상태입니다. 현재 약 4,500만 주, 즉 전체 유동 주식(Public float)의 7%가 대여 가능하며, 최근 차입 비용(Borrowing costs)은 0.6% 근처에서 결정되었습니다. 이는 Tesla Inc.와 같이 빌리기 쉬운 주식들의 수준보다 두 배 높은 수치입니다.

S&P Global Market Intelligence의 별도 데이터 또한 하락장 포지셔닝(Bearish positioning)의 증가를 가리켰습니다. S&P의 증권 대여(Securities-lending) 데이터에 따르면, 수요일 기준 공매도 잔고(Short interest) 지표가 0.6%로 상승했습니다. 동시에 차입 수수료(Borrow fee)는 해당 주식의 상장 이후 2.5%에서 약 0.3%로 급격히 하락했습니다.