SpaceX 주식은 고평가되었는가? 수치가 말해주는 것들

Space Exploration Technologies (NASDAQ: SPCX), 흔히 SpaceX로 알려진 이 기업은 마침내 지난주 큰 기대를 모으며 데뷔했으며, 어제 주가는 6월 12일 시가인 150달러 대비 34.5% 상승한 주당 201.80달러로 마감했습니다. 시가총액(Market cap)이 약 2.6조 달러에 달하는 SpaceX는 세계에서 가장 큰 기업 중 하나입니다. 지금 이 주식을 매수해야 할까요?

SpaceX의 성과는 지구에 묶여 있다

SpaceX는 세계 최대의 로켓 발사 기업이며 미국 정부 및 민간 고객들과 협력하고 있습니다. CEO Elon Musk는 "다행성적 (multiplanetary)" 미래를 구상하고 있으며, 궁극적으로 달과 화성에 정착하기를 희망합니다.

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화성을 식민지화하는 것이 SpaceX의 가장 흥미로운 야망일 수 있지만, Starlink 부문이 가장 큰 모멘텀을 가지고 있습니다. Starlink는 우주에 9,600개의 위성을 보유하고 있으며, 향후 몇 달 안에 더 강력한 위성의 새로운 물결을 발사할 계획입니다. Starlink는 회사 매출의 대부분을 차지하며, 2025년에 50% 성장했습니다.

인공지능 (AI) 매출은 작년에 32억 달러였으나, 해당 부문은 63억 달러의 손실을 기록했습니다. AI 사업은 현재 가장 규모가 작지만, 경영진은 이를 가장 큰 시장 기회를 가진 분야로 보고 있습니다.

이 세 가지는 별개의 사업이지만, 우주에 초점을 맞춘다는 점에서 서로 연결되어 있습니다. AI 사업이 여기에 포함되는 이유는 데이터 센터와 AI 발전을 구동하는 데 필요한 에너지가 지구상에서는 제한되어 있다고 회사가 믿기 때문이며, 태양광 발전을 사용하여 궤도상에 데이터 센터를 구축하기를 희망하기 때문입니다.

과장된 광고(Hype)를 믿어야 할까요?

어떤 사업이든, 이 회사의 가장 큰 매력은 조 단위 자산가인 CEO입니다. 미래에 대한 Musk의 비전은 Tesla와 PayPal Holdings를 포함하여 세상을 바꾸는 기업들을 만들어냈으며, SpaceX는 그중에서도 가장 중대한 영향을 미칠 기업이 될 수 있습니다. SpaceX 투자자들은 이러한 비전에 투자하고 있습니다.

하지만 그에 따른 대가는 가혹합니다. 주식은 약 135배의 주가매출비율 (P/S ratio)로 거래되고 있으며, 회사는 손실을 보고 있습니다. 매출은 2025년에 33% 증가한 데 이어, 2026년 1분기에는 전년 대비 15% 증가했습니다. 회사는 지난해 490만 달러의 손실을 기록했습니다.

이러한 밸류에이션 (Valuation)을 가진 주식은 매우 빠르게 하락할 수 있습니다. 심지어 Tesla조차 주가매출비율 (P/S ratio) 15배에 거래되며 비싸다고 간주됩니다. 펀더멘털 (Fundamentals)은 SpaceX의 이러한 프리미엄 가격표를 뒷받침하지 못합니다.

SpaceX가 결국 수익을 낼 수도 있고 매출 성장도 가속화될 수 있지만, 설령 그런 일들이 일어난다 하더라도 주식은 여전히 고평가되어 있을 것입니다. SpaceX의 비전을 사랑하는 인내심 있는 투자자라면 주식을 매수하기 전에 더 나은 진입 시점 (Entry point)을 기다리는 것이 현명합니다.