Wedbush는 SpaceX Corp (NASDAQ:SPCX)에 대해 '수익률 상회 (outperform)' 등급과 목표 주가 190달러를 제시하며 분석을 시작했습니다. 이는 화요일 종가인 163.33달러에서 16%의 상승 여력이 있음을 의미하며, 이 회사가 단순한 로켓 회사를 넘어 그 자체로 하이퍼스케일러 (hyperscaler)가 되고 있다고 주장합니다.

Dan Ives와 그의 팀은 SpaceX를 세 가지 수직 계열화된 사업, 즉 Starlink 연결성, Starship 발사, 그리고 Colossus 컴퓨팅 클러스터와 Grok 모델을 중심으로 구축된 AI 부문으로 정의합니다.

자본의 지속적인 유입

분석가들은 SpaceX의 약 860억 달러 규모의 IPO 수익 중 약 5분의 1이 AI 인프라에 할당되어 있으며, 이는 회사가 부채를 해결하는 동안 단기적으로 충분한 자금이 될 것이라고 지적합니다. Wedbush는 AI 야망의 규모를 고려할 때 추가적인 자금 조달이 뒤따를 것으로 예상합니다.

스윙 팩터(swing factor)로서의 Starship

보고서에 따르면 재사용성 (reusability)은 여전히 전략적 우위로 남아 있으며, 이는 하드웨어 비용을 절감하는 동시에 자본 지출의 급격한 증가 없이 비행 횟수를 개선하는 플라이휠 (flywheel) 효과를 구축합니다. 새로운 Starship 모델은 발사당 약 60개의 Starlink 위성을 운송할 것으로 예상되는데, 이는 Falcon 9이 운송하는 27개의 두 배가 넘는 수치입니다. 분석가들은 이 점이 해당 로켓을 단순한 발사 사업뿐만 아니라 그 위에 얹혀진 광대역 통신 및 궤도 컴퓨팅 (orbital compute) 야망에도 필수적인 요소로 만든다고 주장합니다.

밸류에이션의 근거

Wedbush의 190달러 목표가는 2028 회계연도 (FY28) 추정치를 사용한 부분 합산 가치 평가 (sum-of-the-parts valuation)를 기반으로 하며, 이는 약 2.48조 달러의 기업 가치 (enterprise value)를 의미합니다.

분석가들은 이 수치에 kg당 200달러 미만의 발사 경제성, 궤도 데이터 센터, 기업용 AI 수익화 등 여러 잠재적 상승 동력이 제외되어 있음을 명시했습니다. 이들은 Starship의 궤도 전달, 상단 스테이지 포획 (upper-stage catch), 궤도 내 추진제 이송 (in-orbit propellant transfer) 입증 필요성 등 앞으로 남은 실행 과제들을 고려할 때, 이 요소들을 기본 가치(base-case value)라기보다는 옵션성 (optionality)으로 보고 있습니다.

Wedbush의 낙관적 시나리오 (bull case)에서의 목표가는 235달러이며, 비관적 시나리오 (bear case)에서의 목표가는 135달러입니다.