SpaceX의 3조 달러에 육박하는 랠리에는 한 가지 큰 함정이 있다: 오늘의 차트

SpaceX는 이미 미국에서 가장 큰 기업 중 하나처럼 거래되고 있습니다. 하지만 그 수익은 그렇지 않습니다.

이 회사는 화요일에 시가총액 약 2.64조 달러로 마감하며 잠시 3조 달러에 육박했고, Amazon (AMZN)과 Microsoft (MSFT)를 넘어섰으나, 장 마감 시에는 두 기업 모두 아래로 내려앉았습니다.

그럼에도 불구하고 SpaceX는 Microsoft 및 Amazon과 비슷한 시가총액 범주에 머물렀으며, Broadcom (AVGO), Meta (META), Tesla (TSLA), Micron (MU), Eli Lilly (LLY)를 앞질렀습니다. 거래를 시작한 지 불과 며칠 되지 않은 기업에게 이는 놀라운 이야기입니다. 하지만 여전히 돈을 잃고 있는 기업에게 이는 의문입니다.

차트는 그 격차를 보여줍니다.

Nvidia (NVDA), Alphabet (GOOGL, GOOG), Apple (AAPL), Microsoft, Amazon은 막대한 이익을 창출하기 때문에 시장의 최상단에 위치합니다. SpaceX가 그들 근처에 있는 이유는 투자자들이 이미 향후 발생할 것이라고 예상하는 이익을 담보하고 있기 때문입니다.

SpaceX는 실제 매출을 보유하고 있습니다. AlphaSpace 데이터에 따르면 지난 12개월 동안 약 190억 달러의 매출을 기록했습니다. 이는 투자자들에게 실질적인 근거를 제공합니다.

하지만 현재 함께 거래되고 있는 기업들에 비하면 여전히 매우 작습니다. Microsoft는 지난 1년 동안 3,000억 달러 이상의 매출을 기록했습니다. Amazon은 7,000억 달러 이상의 매출을 기록했습니다. SpaceX는 그 수치의 아주 일부분만을 창출했으며 약 87억 달러의 순손실(net loss)을 기록했습니다.

이것이 시장의 도약입니다. 투자자들은 SpaceX를 빠르게 성장하는 위성 사업을 가진 로켓 기업으로 가치 평가하는 것이 아닙니다. 그들은 SpaceX를 미래의 인프라 플랫폼 — Starlink, 발사, 국방, 위성, 데이터, 그리고 이미 AI 거인처럼 지출하고 있는 기업 — 으로 가치 평가하고 있습니다.

이 베팅은 미묘하지 않습니다. SpaceX는 오늘의 매출 기반을 내일의 수익 기계로 전환해야 합니다. 주가는 이미 그 전환이 진행 중인 것처럼 가격이 책정되어 있습니다.

이러한 열광에 대한 유사 사례는 존재하지만, 그 규모에 있어서는 전례가 없습니다.

Rivian (RIVN)은 IPO 시대의 가장 깔끔한 비교 대상입니다. Rivian은 첫 거래 가능 시점으로부터 5거래일 이내에 기업 가치가 두 배로 뛰었으며, 투자자들이 미래 성장 스토리에 얼마나 빠르게 자본을 투입할 수 있는지를 보여주었습니다. 하지만 Rivian의 정점은 약 1,500억 달러 수준이었습니다. SpaceX는 이미 그보다 약 17배 더 큽니다.

Elon Musk와의 연결 고리를 고려하면 Tesla가 또 다른 명백한 비교 대상입니다.

이 전기차 (EV) 기업은 시장이 기회가 확장되고 있다고 믿을 때, 투자자들이 Musk가 이끄는 플랫폼 스토리를 얼마나 멀리까지 따라가는지를 보여줍니다. 하지만 Tesla가 거대 기업 (megacap) 지위에 오르기까지는 며칠이 아닌 수년이 걸렸으며, 당시에는 수익 (profits)이 발생하기 시작하던 시점이었습니다.

Tesla가 1,000억 달러 규모의 기업에서 1조 달러 규모의 기업으로 성장하는 데는 약 21개월이 걸렸습니다. SpaceX는 상장 기업으로서의 초기 단계에 훨씬 더 큰 도박을 압축해 놓았습니다.

이것이 바로 지금 이 순간을 이례적으로 만드는 지점입니다. SpaceX는 투자자들이 우주를 믿어주기를 필요로 하지 않습니다. 그들은 이미 믿고 있습니다. SpaceX에게 필요한 것은 결국 수년 앞서 도달해 버린 기업 가치 (valuation)를 정당화할 수 있는 손익계산서 (income statement)입니다.