SpaceX의 거대한 기업 가치가 곧 독이 될 수도 있는 이유

주식 시장이 SpaceX의 거대한 IPO (기업공개)를 소화하고 있는 가운데, 투자자들은 규모가 크다고 해서 반드시 더 나은 것은 아니라는 점을 기억하는 것이 좋습니다.

이러한 규모와 주식 시장 성과 사이의 관계는 SpaceX의 주식이 매력적인 투자처인지에 대한 논쟁에서 대체로 간과되어 왔습니다. 하지만 역사는 시가총액 순위의 최상위권에 있거나 그 근처에 있는 주식들이 그 규모만으로도 강력한 역풍에 직면한다는 것을 가르쳐 줍니다.

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SpaceX SPCX는 확실히 이 범주에 속합니다. 이 회사는 미국에서 여섯 번째로 큰 기업으로 시장에 나왔으며, 계속 성장하고 있습니다.

투자 자문 회사인 Research Affiliates는 가장 큰 시장 가치를 지닌 주식들의 성과를 연구했습니다. 이 회사는 매년 세계 10대 기업을 보유하는 가상의 포트폴리오를 구성했습니다.

1980년 말부터 2020년 말까지 40년 동안 (Research Affiliates가 이 포트폴리오의 성과를 계산한 가장 최근 연도), 이 포트폴리오는 세계 주식 포트폴리오에 비해 연간 1.8%포인트 뒤처졌습니다. 성과는 아래 차트에 표시되어 있습니다.

이 가상의 포트폴리오는 오늘날 Nvidia NVDA, Apple AAPL, Alphabet GOOG GOOGL, Microsoft MSFT 및 Amazon.com AMZN을 포함한 익숙한 메가캡 (megacap) 주식들을 포함할 것입니다. 6월 12일까지의 기준으로, 2025년 말에 시가총액이 가장 컸던 미국 주식 10개는 S&P 500 SPX가 8.5% 상승한 것과 대조적으로 평균 0.3%의 손실을 기록했습니다.

또 다른 관련 통계는 전년도 말 기준으로 시가총액이 가장 큰 미국 주식에 매년 투자하는 가상 포트폴리오의 성과입니다. 저의 성과 감사 회사(performance-auditing firm)의 계산에 따르면, 1980년 말부터 올해 6월 12일까지 이 포트폴리오는 S&P 500의 총수익률에 비해 연간 3.1%포인트 뒤처졌습니다 (8.6% 대 11.7%).

물론, 이 포트폴리오는 방금 상장하여 미국 시장에서 가장 큰 주식은 아니지만, 현재 SpaceX를 보유하고 있지는 않을 것입니다. 그럼에도 불구하고 이 포트폴리오의 시장 수익률을 하회하는 성과는 대형주들이 직면한 장애물을 보여줍니다.

참고: Elon Musk가 SpaceX IPO를 성공시킨 방법

대형주들이 시장을 따라잡는 데 어려움을 겪는 이유는 평균적으로 고평가 (Overvalued) 되어 있기 때문입니다. 고평가는 주식의 시가총액 (Market-cap) 순위를 상승시킵니다. 현재 SpaceX를 제외하고 시가총액이 가장 큰 미국 주식 10개를 살펴보십시오. LSEG 데이터에 따르면, 이들의 지난 12개월 평균 주가수익비율 (P/E ratio)은 68.4로, S&P 500의 25.1과 대조를 이룹니다.