SoFi (NASDAQ: SOFI)가 방금 2분기 실적을 발표했으며, 수치들은 전반적으로 강력해 보입니다. 실제로 이 회사는 회원 성장, 매출 및 기타 여러 주요 지표에서 역대 최고 기록을 달성했습니다.

견고한 실적 발표에도 불구하고, SoFi의 주가는 보고에 대한 반응으로 약 10% 하락했습니다. 다음은 2분기의 가장 중요한 수치들과, 강력한 결과에도 불구하고 주가가 하락하고 있는 이유에 대한 분석입니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년, 잘 알려지지 않은 칩 제조사인 Nvidia에 대해 "Double Down" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia의 1/100 크기인 기업에 대해 동일한 "Total Conviction" 신호가 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

기록적인 분기

매출(top line) 측면에서 SoFi는 전년 대비 43% 증가한 12억 달러의 순매출(net revenue)을 기록했으며, 이는 분석가들의 예상치를 훨씬 상회하는 수치입니다. 주당 순이익(Earnings per share)은 0.12달러로 역시 예상치를 크게 웃돌았습니다.

조정 EBITDA(Adjusted EBITDA)는 44% 성장하여 사상 최고치를 기록했으며, 이는 이 회사의 19분기 연속 "rule of 40" 달성을 의미하며, 수익성 있는 성장의 기록이 여전히 유지되고 있음을 보여줍니다.

2분기 동안 SoFi는 110만 명의 회원을 추가했으며(단일 분기 기준 역대 최고치), 현재 생태계 내에 1,580만 명의 인원을 보유하고 있습니다. 더 중요한 점은 SoFi의 교차 판매(cross-buying) 성공이 가속화되고 있다는 것입니다. 모든 신규 상품의 51%가 기존 고객에 의해 개설되었으며, 이는 1분기의 43%, 1년 전의 35%에서 상승한 수치입니다.

또한, SoFi의 대출 실행액(loan originations)은 개인, 학생 및 주택 대출 전반에 걸친 견고한 성장에 힘입어 사상 최고치인 148억 달러에 도달했습니다. 이러한 성장에도 불구하고 신용 품질은 개선되었으며, SoFi의 연간 개인 대출 상각률(charge-off rate)은 전년 대비 21 베이시스 포인트(basis points) 하락했습니다.

SoFi의 주가는 왜 하락하고 있는가?

2분기 실적에 관해서라면 딱히 나쁠 것이 없습니다. 하지만 부정적인 반응이 나타난 잠재적인 이유 중 하나는 SoFi의 수익성에 대한 우려입니다. 한편으로는 경영진이 연간 매출 가이던스(revenue guidance)를 상향 조정했습니다. 하지만 다른 한편으로는 조정 EBITDA(adjusted EBITDA)와 주당순이익(EPS)에 대한 가이던스는 그대로 유지했습니다. 즉, 매출이 늘어난다면 이익도 함께 늘어나야 하는 것 아닌가 하는 의문이 생깁니다.

실적 발표 후 진행된 CNBC 인터뷰에서 SoFi의 CEO인 Anthony Noto는, 은행의 기대치가 올해 두 차례의 금리 인상(연초의 두 차례 금리 인하 전망과 비교했을 때)으로 바뀌었으며, 이로 인해 회사가 EPS 가이던스를 상향 조정하는 것을 주저하게 되었다고 말했습니다.

오늘의 하락 이후, SoFi 주식은 1년 만에 가장 낮은 주가순자산비율(P/B ratio)로 거래되고 있으며, 선행 주가수익비율(forward earnings)은 23배를 기록하고 있습니다. 이는 회사의 매출 성장률(top-line growth rate)이 40% 이상임을 고려할 때 상당히 낮은 배수입니다.