패스트 패션 (fast-fashion) 기업인 Shein이 훨씬 낮은 가격으로 홍콩 기업공개 (IPO)를 준비함에 따라, 높은 기업 가치로 투자했던 투자자들에게 현금 지급과 추가 주식을 결합하여 제공하고 있습니다.

홍콩 증권거래소(Hong Kong Stock Exchange)에 제출된 공시 자료에 따르면, 이 회사는 Pre-D, D, 그리고 D+ 펀딩 라운드에 참여한 투자자들에게 최초 투자일부터 2026년 3월 4일까지 계산된 원금 대비 연 8%의 수익에 해당하는 현금 지급을 보장하기로 합의했습니다. 공시 내용에 따르면 총액은 약 11억 달러에 달하며, 2026년 3월, 6월, 9월 말까지 세 차례에 걸쳐 균등하게 분할 지급될 예정입니다.

공시에 따르면, 만약 Shein이 해당 투자자들이 원래 지불했던 가격보다 낮은 가격으로 상장할 경우, 이들의 우선주 (preferred shares)는 더 낮은 전환 가격으로 Class B 주식으로 자동 전환되어, 차액을 상쇄할 수 있도록 더 많은 주식을 받게 됩니다.

Shein의 기업 가치는 2022년 자금 조달 라운드 당시 982억 달러에서 2023년 라운드에서는 640억 달러로 하락했습니다. 회사는 현재 다가오는 IPO에서 400억 달러에서 500억 달러 사이의 기업 가치를 목표로 하고 있습니다. Bloomberg에 따르면, 현금 지급과 추가 주식 제공은 후기 투자자들의 실질적인 비용 기준 (cost base)을 예상 상장 가격에 더 가까운 약 400억 달러 수준으로 낮추기 위한 의도입니다. Coatue Management, HSG, 그리고 General Atlantic 등이 해당 라운드의 투자자들입니다. Bloomberg는 현금 배분 및 주식 부여 규모가 Shein이 상장 시 받게 될 기업 가치에 연동될 것이기 때문에, 현재 프로세스가 유동적이며 아직 최종 조건이 확정되지 않았다고 보도했습니다.

Shein은 Reuters의 논평 요청에 응답하지 않았습니다.

이번 보상 제안은 Shein이 축소된 기업 가치 목표(valuation target)조차 감당할 수 있을지 투자자들이 저울질하고 있는 상황에서 나왔습니다. 이 회사는 2026년 1분기에 9,900만 달러의 순손실을 기록했는데, 이는 전년 동기 3억 9,500만 달러의 이익에서 적자로 돌아선 것입니다. 이는 미국의 관세 면제(duty exemption) 폐지가 최대 시장에 타격을 주었기 때문입니다. 해당 분기 매출은 90억 5,000만 달러로 단 1.1% 증가하는 데 그쳤습니다. 영업이익률(Operating margin)은 전년도 3.9%에서 2.9%로 하락했습니다.

또한 Shein은 자사의 미국 사업이 연방거래위원회(FTC)의 조사를 받고 있다고 공개했는데, 이 조사 사실은 홍콩 상장과 관련하여 제출된 문서들을 통해 처음 공개되었습니다. 회사는 FTC에 협조하고 있으나 결과나 시기를 예측할 수 없다고 밝혔으며, 어떠한 해결책이라도 상당한 금액의 지불을 요구할 수 있다고 경고했습니다. Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan Chase가 이번 상장의 공동 주관사(joint sponsors)이며, 이번 상장은 중국 증권 규제 당국의 승인을 받았습니다. 거래일(trading date)은 아직 정해지지 않았습니다.