S&P 500 지수는 지난 100년 만에 보기 드문 움직임을 보이고 있습니다. 역사가 다음 상황을 어떻게 예측하는지 알아봅니다

S&P 500(SNPINDEX: ^GSPC)은 지난 몇 년 동안 역사상 가장 강력한 강세장(bull market) 중 하나를 경험했습니다. 이 지수는 각각 2023년, 2024년, 2025년에 총 수익률로 26%, 25%, 18%를 기록했으며, 현재까지 (6월 12일 기준) 또 다른 7.8%의 상승을 보였습니다. 그리고 이 급등세는 2009년 3월 시장 바닥을 찍은 이후부터 강력한 실적에 힘입은 것입니다.

하지만 벤치마크 지수가 최근 사상 최고치 근처에 머물면서, 투자자들은 가치 평가(valuation)에 대해 점점 더 우려하고 있습니다. 예를 들어, S&P 500의 Shiller 주가수익비율 (P/E ratio)은 현재 41을 넘어서는데, 이는 닷컴 버블 시기 외에는 볼 수 없었던 수준입니다. 한편, 이 지수의 주가순자산비율(price-to-book)과 주가매출비율(price-to-sales)은 사상 최고치에 머물고 있습니다.

2009년에 Nvidia를 놓쳤을까요? 이 희귀한 신호가 다시 깜빡이고 있습니다. 2009년, 'Double Down'이라는 신호가 Nvidia라는 잘 알려지지 않은 반도체 제조업체를 위해 깜빡였습니다. 수년 만에 처음으로, 같은 'Total Conviction' 신호가 Nvidia의 1/100 크기 기업을 위해 깜빡이고 있습니다. 계속하기 »

워런 버핏(Warren Buffett)이 가장 좋아하는 가치 평가 측정법은 주식 시장의 시가총액을 국내총생산(GDP)과 비교하는 것입니다. S&P 500의 현재 시가총액은 추정 12개월 GDP의 두 배에 달하며, 이는 1929년 이후 가장 높은 수준입니다. 그리고 이 비율을 당시 국채 수익률로 조정할 경우, CME Group 데이터에 따르면 S&P 500은 1920년으로 거슬러 올라가 지난 100년 만에 가장 높은 프리미엄으로 거래되고 있습니다.

이것이 일부 투자자들에게 우려를 줄 수 있지만, 오늘날 시장의 몇 가지 핵심 요소들이 안도감을 제공해야 합니다.

주식이 계속 상승할 수 있음을 보여주는 가장 큰 지표

높은 주식 가치 평가에도 불구하고, CME 분석가들(Erik Norland 주도)에 따르면 강세장이 앞으로 몇 년 더 지속될 수 있음을 시사하는 고무적인 시장 추세들이 있습니다.

무엇보다 가장 중요한 것은 기업 이익 (corporate earnings)입니다. Shiller P/E ratio (실러 주가수익비율)가 매우 높은 수준까지 상승했지만, 이 비율을 어떻게 계산하는지 이해하는 것이 중요합니다. 이 지표는 지난 10년 동안 S&P 500 구성 종목 각각의 이익을 가져와 인플레이션에 맞춰 조정합니다. 그런 다음 인플레이션이 조정된 결과값들을 평균 내고, 현재 시장 가격을 그 평균값으로 나눕니다.

이러한 방식 때문에 Shiller P/E는 후행 지표 (backward-looking metric)가 됩니다. 그리고 이 지표가 일반적으로 미래 수익률 (forward returns)을 추정하는 데 효과적인 역할을 수행하긴 하지만, 기업의 가치는 미래의 이익 창출 능력 (earnings power)과 더 밀접하게 연결되어 있습니다.

이를 위해 살펴보면, 기업 이익은 급증하고 있으며 S&P 500은 1분기에 28.6%의 총 이익 성장을 기록했습니다. 분석가들은 연간 이익 성장률을 22.8%로 전망하고 있으며, 이는 역사적인 한 자릿수 퍼센트 평균을 훨씬 상회하는 수치입니다.