Where the S&P 500’s controversial SpaceX stock decision leaves index investors

미국인들은 은퇴를 위해 다른 어떤 투자보다도 수동적인 S&P 500 Index 펀드에 더 많은 돈을 투자하고 있습니다. Vanguard와 BlackRock의 S&P 500 ETF만 해도 거의 2조 달러 규모의 자산을 운용하며, 특히 Vanguard ETF(VOO)는 최근 1조 달러를 돌파했습니다.

하지만 이들은 금요일에 있을 초대형 IPO, 즉 시장 역사상 가장 큰 IPO 이후에는 SpaceX 주식을 운용하지 못할 것입니다.

S&P 500 Index에 새로운 종목을 편입하는 규칙을 감독하는 인덱스 위원회는 역사상 가장 큰 IPO를 최소한 공모 시장 거래 첫 해 동안은 포함시키지 않기로 결정했습니다.

OpenAI와 Anthropic이 금요일 SpaceX IPO에 이어 대규모 공모를 진행하며, 이들이 하루 만에 미국에서 가장 큰 상장 기업들의 영역으로 진입할 것으로 예상되는 초대형 주식 시대에 직면하여, 인덱스 관리자는 새로운 종목에 대한 표준 12개월 대기 기간을 연장할지 여부에 대해 결정을 내릴 수밖에 없었습니다.

S&P와 달리 Nasdaq 및 Russell 시장 벤치마크의 인덱스 위원회들은 규칙을 업데이트할 것이라고 밝혔습니다. 가장 간단하게 말해, 이것은 핵심 미국 시장 인덱스 펀드 투자자들에게 다음과 같은 의미를 가집니다.

Strategas Securities의 수석 ETF 전략가 Todd Sohn은 이번 주 'ETF Edge'에서

Haynes는 'ETF Edge'의 팟캐스트 부분에서 이것이 "논란의 여지가 있는 논의"라고 말했지만, "제 생각에는 이미 글로벌 벤치마크에 존재하는 것의 자연스러운 확장이다"라고 덧붙였다.

그는 2019년 상장했을 때 역사상 최대 규모의 IPO였던 사우디 아람코(Saudi Aramco)의 예를 들었다. 당시 FTSE와 MSCI는 주식을 지수에 추가하기 위해 글로벌 벤치마크에 신속 추적 모델을 만들었으며, 이는 5~10일이 걸렸다. 그는 "미국 벤치마크들은 글로벌 벤치마크를 따르도록 설계되었다"라며, "지수에 포함될 만큼 규모가 크고 'Made in the USA' 주식이 있다"라고 말했다.

Sohn은 "지금 벌어지고 있는 일은 S&P가 OpenAI와 Anthropic의 IPO가 발생했을 때 이들을 추가하지 않겠다는 선례를 만들고 있다"라고 말했다.

Sohn에 따르면, 지수 제공업체들의 상반된 결정들은 '지수 전쟁(index war)'을 일으킬 수 있으며, 이는 특히 S&P 500, 나스닥(Nasdaq) 및 기타 지수 간의 성과 분산(performance dispersions)으로 나타날 수 있다.

Haynes는 이것이 1년 이상 걸릴 수도 있다고 덧붙였다. "훨씬 더 오래 걸릴 것"이라며, S&P 500 투자자들이 SpaceX에 노출되기까지 지수 위원회가 주식에 대한 '수익성 테스트(profitability test)'를 유지하고 있기 때문에 시간이 걸릴 수 있으며, 이는 S&P 500과 다른 인기 있는 미국 벤치마크 간의 성과 문제를 악화시킬 수 있다고 말했다.

SpaceX가 거래를 시작할 때 가치는 1조 7,500억 달러에 달하겠지만, 최근 분기 순손실이 42.8억 달러인 고위험 투자로 남아있다. OpenAI와 Anthropic은 상당한 수익을 창출하면서도 현금을 빠르게 소진하고 손실을 기록하고 있다. 이들은 SpaceX가 방금 겪었던 것과 같은 S&P 500의 심사를 받을 것으로 예상된다.

펀드 투자자들에게는 S&P 500과 같은 핵심 포트폴리오 비중을 보완하여 SpaceX에 대한 노출도를 얻을 수 있는 다른 방법들이 있습니다. 주로 테마형 우주 및 기술 혁신 펀드를 포함하는 소수의 ETF들이 이미 IPO(기업공개) 이전 단계에서 직접적인 지분을 통해 SpaceX를 보유해 왔습니다. 하지만 최근 몇 주 동안 투자자들이 우주 ETF로 몰리는 현상이 있었습니다. 예를 들어, Tema ETFs의 Space Innovators ETF (NASA)는 5월 30일에 출시되어 26억 달러의 자산 규모에 도달했습니다. 이 펀드는 IPO 이전에 SpaceX에 직접 접근할 수 있는 상품 중 하나입니다.

위험을 감수하는 투자자들 역시 새로운 레버리지 ETF를 통해 참여할 수 있게 되었습니다. 이 ETF들은 최대 2배의 일일 성과를 제공하며, 낙관적(bullish) 베팅과 비관적(bearish) 베팅 모두 가능합니다. ProShares는 다음 주 월요일에 주식의 일일 성과 2배를 추구하는 Ultra SpaceX ETF (SPCF)를 출시할 예정입니다. GraniteShares 역시 유사한 두 개의 펀드를 출시할 예정입니다: GraniteShares 2x Long SpaceX Daily ETF (SPAL)와 GraniteShares 2x Short SpaceX Daily ETF (SNK)입니다.

Sohn은 이러한 레버리지 투자는 큰 호황과 불황 주기(boom-and bust cycles)를 동반하며, 일반적으로 분산투자를 추구하는 장기 투자자보다는 데이 트레이더(day traders)를 대상으로 한다는 점을 경고했습니다. 이러한 투자에서는 손실이 빠르게 복리화되며, 핵심 보유 자산이라기보다는 거래 수단으로 설계되었기 때문에 운용보수(expense ratios)가 비교적 높습니다.

대부분의 투자자들에게 가장 큰 시사점은 그들이 미국 시장의 최고 기업들을 포착하기 위해 오랫동안 의존해 온 지수가 이번 기회를 놓치고 있다는 것입니다. 하지만 ETF 관리자들이 투자자들이 아직 도달하지 못한 곳에서 새로운 아이디어를 내놓을 것이라고 예상해야 합니다. Sohn은