새로운 고점이 나타나면 중대한 결정을 내려야 할 순간처럼 느껴지지만, 이 광범위한 기반의 펀드(broad-based fund)에게는 아무런 조치를 취하지 않는 것이 최선의 행동일 수 있습니다.

Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP)는 이전 정점 이후 최대 21.4%의 수익을 반납한 바 있기에, $213.41라는 새로운 사상 최고치로 마감하는 것을 보면 수익 실현(take profits)을 해야 할 때인지 궁금할 수 있습니다. 지난 3개월 동안 +11.2%의 상승세를 보인 후라면 이는 자연스러운 질문입니다. 하지만 행동에 나서기 전에 여러분이 무엇을 보유하고 있는지 이해하는 것이 매우 중요합니다. 이 펀드는 S&P 500과 동일한 기업들을 보유하도록 설계되었지만, 각 기업에 동일한 가중치(equal weight)를 부여함으로써 몇몇 메가캡(mega-cap) 종목에 지나치게 쏠리는 것을 방지합니다.

이 새로운 고점은 얼마나 건강한가?

좁은 기반 위에 쌓인 기록적인 가격은 취약합니다. 하지만 이번 고점은 그렇지 않습니다. 최근의 상승은 매우 광범위했으며, 지난 3개월 동안 상위 30개 보유 종목 중 29개가 상승했습니다. 상위 3개의 개별 주식 변동성이 펀드 수익의 약 31%를 차지하긴 했지만, 펀드의 구조 덕분에 특정 기업이 지배하는 상황은 방지됩니다. 상위 10개 보유 종목은 전체 포트폴리오의 단 2.4%만을 차지하며, 위험을 넓게 분산하고 있습니다. 이는 소수의 투기적인 인기 종목(speculative darlings)에 의해 추진된 고점이 아니라, 광범위한 강세의 결과입니다.

밸류에이션(Valuation) 또한 평온함을 시사합니다. 이 주식 바스켓은 주가수익비율(earnings)의 약 23.1배에 거래되고 있습니다. 결코 저렴한 수준은 아니지만, 약 5년 평균 중앙값인 22.7보다 아주 약간 높은 수준으로 펀드 자체의 역사적 흐름과 일치합니다. 현재 가격은 200일 이동평균선(200-day moving average)보다 약 8.8% 높은 상태로, 이는 모멘텀(momentum)을 보여주지만 극심한 과열(froth)의 신호는 아닙니다. 이 펀드는 펀더멘털(fundamentals)에서 벗어난 것이 아니라, 잘 성과를 내고 있는 펀드입니다.

그렇다면, 보유자는 지금 무엇을 해야 할까요?

합리적인 밸류에이션(valuation)을 갖춘 진정으로 다각화된 펀드가 광범위한 참여와 함께 신고가를 경신할 때, 가장 현명한 대응은 종종 가장 어려운 일인 '아무것도 하지 않는 것'입니다. 이것이 바로 성공적인 복리(compounding)의 모습입니다. 자산이 잘 작동하고 있다는 이유만으로 좋은 자산을 매도하는 것은 투자자들이 저지르는 가장 흔하고 비용이 많이 드는 실수 중 하나입니다. 여기서 나타나는 증거는 투기적인 정점(speculative peak)을 가리키는 것이 아니라, 제 역할을 수행하며 건강하게 작동하고 있는 투자를 보여줍니다. 행동을 취해야 할 유일하고 강력한 이유는 이번 상승으로 인해 RSP 포지션이 목표 배분(target allocation)보다 훨씬 커진 경우뿐이며, 이 경우 계획대로 비중을 조절하는 것은 단순한 포트폴리오 위생(portfolio hygiene)의 문제입니다.

현재로서는 이 신고가가 경고 신호는 아닙니다. 이는 '광범위한 시장의 강세가 집중된 주도주보다 더 지속적이다'라는 펀드의 핵심 논거(core thesis)가 실현되고 있다는 신호입니다. 데이터가 상승 폭의 축소(narrowing advance)나 밸류에이션의 과도한 확장(significant stretch in valuation)을 보여주기 전까지는, 승자를 계속 달리게 두는 것이 가장 합리적인 경로입니다.