현재 Palantir는 회사가 완전히 충족할 수 없는 미국 내 수요로 정의되는 초고속 성장(hypergrowth) 단계에 있습니다. 이 회사의 인공지능 플랫폼 (AIP)은 해군부(Department of the Navy)와 같은 기초 정부 고객과 GE Aerospace와 같은 상업적 거물들에게 서비스를 제공합니다.

이러한 강렬한 수요는 회사의 가장 큰 운영상의 문제가 되었습니다. 압박을 관리하기 위해 경영진은 국방 산업 기반의 절박한 요구를 지원하기 위해 상업 팀의 자원을 대거 투입했습니다.

시장이 138.0배의 trailing earnings (후행 이익)로 이 이야기를 합리적으로 가격에 반영하고 있는 것일까요? 이를 테스트하는 명확한 방법 중 하나는 PLTR의 현재 멀티플 (multiple)에 내재된 매출 성장률을 계산하여, 그 수치가 실제 비즈니스가 운영되는 방식과 일치하는지 확인하는 것입니다. 하지만 그 수치에 도달하기 전에 몇 가지 가정이 확정되어야 합니다.

세 가지 조건

PLTR의 주가가 타당성을 갖기 위해서는 세 가지 상황이 전개되어야 합니다. 이것은 예측이 아닙니다. 현재의 가격이 암묵적으로 요구하고 있는 사항들입니다:

조건 1. 시장이 이 기업에 멀티플 (multiple)에 도달할 수 있는 7년의 시간을 주는 것입니다. 성숙 단계 수준보다 4.8배 높은 멀티플은 이를 달성하기까지 수년이 필요합니다. 기간이 짧아지면 계산은 더 가팔라지고, 기간이 길어지면 완만해집니다. -
조건 2. 멀티플 (multiple) 자체가 결국 28.8배로 안착하는 것입니다. 이는 성숙하고 규모를 갖춘 소프트웨어 프랜차이즈가 일반적으로 안착하는 멀티플이며, 회사의 3년 평균과 혼합하되, trailing history (후행 이력)가 성숙 단계 수준보다 훨씬 높으므로 30배로 상한선을 둡니다. 종착점이 높을수록 오늘날의 가격은 더 적은 성장을 필요로 하며, 종착점이 낮을수록 더 많은 성장을 필요로 합니다. -
조건 3. 마진 (Margins)이 steady-state (정상 상태) 단계 동안 31% 근처에 도달하는 것입니다. 이는 회사의 자체 마진 사이클의 중간값 근처로 설정되었는데, 피크(peak)는 성숙한 동종 기업들을 상회하지만 사이클 전체 평균은 그 피크보다 훨씬 낮기 때문입니다. 만약 마진이 그 아래로 떨어진다면, 매출 측면에서 더 많은 역할을 수행해야 합니다.

더 진행하기 전에, 현재 PLTR 비즈니스의 상태는 다음과 같습니다. 이 수치들은 앞서 언급한 세 가지 가정이 기반을 두고 있는 닻(anchor) 역할을 합니다:

PLTR 주가에 내재된 성장성 (Growth Implied By PLTR's Stock Price)

앞서 언급한 세 가지 조건을 유지한다면, 계산 결과는 추측의 여지를 남기지 않습니다. PLTR의 시가총액(market cap) 3,149억 달러를 28.8배(조건 2)로 나누면, 성숙기(maturity)에 109억 달러의 순이익 (net income)이 필요함을 의미합니다. 31%의 마진율(조건 3)을 적용할 경우, 이는 현재의 52억 달러에서 증가한 350억 달러의 매출 (revenue)을 필요로 합니다. 7년 동안의 복리(조건 1)를 고려하면, 이는 **31%**의 매출 연평균 성장률 (CAGR)이 요구됨을 나타냅니다.