**PayPal **(NASDAQ: PYPL)은 최근 Stripe와 Advent로부터 주당 60.50달러에 인수하겠다는 제안을 거절했으며, 이는 현명한 결정으로 보입니다. 지난 5년 동안 주가가 80% 폭락하며 가치가 크게 하락했지만, 회사는 여전히 매출을 성장시키고 있습니다. 2027년 애널리스트 예상치를 기준으로 선행 주가수익비율 (forward P/E)이 단 10배에 불과해 밸류에이션 (valuation)이 매우 저렴합니다. 하지만 무엇보다 중요한 점은 이 회사가 여전히 잉여현금흐름 (free cash flow) 창출 기계라는 사실입니다.

막대한 잉여현금흐름

PayPal은 거래 마진 (transaction margins, 매출총이익률과 유사) 약화로 어려움을 겪고 있지만, 견고한 매출 성장을 지속하고 있습니다. 2분기 매출은 5% 증가한 88.6억 달러를 기록했으며, 총 결제액 (TPV)은 10% 증가한 4,865억 달러를 달성했습니다. 마진이 더 높은 브랜드 TPV는 지난 분기와 유사하게 2% 증가했습니다. Venmo와 Braintree는 10% 중반대의 TPV 성장을 보이며 계속해서 두각을 나타냈습니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년, 잘 알려지지 않은 칩 제조사인 Nvidia에 대해 "Double Down" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업에 대해 동일한 "Total Conviction" 신호가 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

한편, 거래 마진 달러는 1% 증가한 39억 달러를 기록했으며, 고객 잔액에 대한 이자를 제외하면 3% 증가했습니다. PayPal의 활성 계정 수는 4억 3,900만 개로 안정적으로 유지되었으며, 거래 건수는 8% 증가했습니다.

이 모든 결과로 인해 2분기 조정 주당순이익 (adjusted EPS)은 1% 감소한 1.38달러를 기록했습니다. 그러나 이는 회사가 예상했던 9% 감소치보다 훨씬 높은 수준이었으며, 애널리스트들의 예상치인 1.28달러를 크게 상회했습니다.

견고한 실적을 바탕으로, PayPal은 이제 올해 조정 EPS가 전년 대비 1% 이상 증가한 약 5.38달러가 될 것으로 예상하고 있습니다. 이는 한 자릿수 초반의 감소 또는 약간의 플러스 성장을 예상했던 이전 가이던스(guidance)와 비교됩니다. 3분기의 경우, 조정 EPS가 한 자릿수 초반의 낮은 비율로 감소할 것으로 전망했습니다.

하지만 현재 PayPal에게 아마도 가장 중요한 지표는 잉여현금흐름 (free cash flow)일 것입니다. PayPal의 2분기 조정 잉여현금흐름 (adjusted free cash flow)은 175% 이상 급증하여 18억 달러를 기록했습니다. 회사는 최소 60억 달러의 조정 잉여현금흐름 (adjusted free cash flow)을 전망하고 있으며, 이 금액을 자사주 매입에 60억 달러 규모로 사용할 계획입니다.

회사가 인수될 가능성에 대한 질문에 CEO Enrique Lores는 옵션들을 검토할 것이라고 말하면서도, 경영진이 상당한 주주 가치를 창출할 수 있는 계획을 수립하고 있다고 생각한다고 밝혔습니다. 여기에는 기술 투자를 포함한 15억 달러 규모의 비용 절감 및 효율화 계획이 포함되어 있으며, 동시에 에이전틱 결제 (agentic payments) 및 디지털 신원 (digital identity)과 같은 분야에서 혁신을 지속할 예정입니다.