Oracle 의 자금 조달이 OpenAI 의 펌프를 시작합니다
요약
소프트웨어 거대 기업 Oracle은 OpenAI와의 장기 계약을 기반으로 AI 컴퓨팅 시장에서 입지를 다지고 있으나, 급증하는 GenAI 수요를 충족시키기 위한 막대한 데이터센터 인프라 구축 자금이 필요합니다. 현재 보유 현금만으로는 2기가와트 규모의 시설을 구축하기에 부족하여, Oracle은 주식 발행 및 부채 조합을 통해 약 450억~500억 달러를 조달할 계획입니다. 이 자금 조달은 OpenAI와의 계약 이행과 직결되어 있으며, 이는 Oracle에게 시장에서 대규모 투자를 위한 '펌프' 역할을 하게 될 것입니다. 결국 Oracle의 재무 활동 자체가 AI 인프라 구축 사이클을 가속화하는 동력이 됩니다.
핵심 포인트
- Oracle은 방대한 기업 고객 기반을 보유하고 있지만, 경쟁사 대비 자체 데이터센터 구축 자금 조달 능력에 한계가 있습니다.
- OpenAI와의 5년간 계약이 핵심 수익원이며, 이 계약 이행을 위해 Oracle은 대규모 인프라 투자가 필수적입니다.
- 1기가와트 AI 데이터센터 건설 비용은 $450억~$600억 사이로 매우 높아, Oracle은 약 2GW 용량 확보를 위해 총 450억~500억 달러의 자금 조달을 계획했습니다.
- 자금 조달 방식은 신주 발행(150억~200억 달러)과 의무 전환 우선주권 발행 등을 통해 이루어지며, 이는 시장에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.
소프트웨어 거대 기업 Oracle 는 수십 년 동안 모은 수많은 기업 고객 기반을 바탕으로 많은 일을 할 수 있는 현금 흐름을 보유하고 있습니다. 하지만 Amazon Web Services, Microsoft Azure, Google Cloud 와 같은 더 큰 경쟁사들과 달리, Oracle 은 고객이 운영해달라고 요청하는 모든 데이터센터 구축에 충분한 자금 조달력과 최상위 신용 등급을 가지고 있지 않습니다.
이는 Oracle 의 최고 경영진들이 계속해서 회사의 핵심 거래 중 일부인 $300 억의 계약과 관련하여 데이터를 소유하지 않는다고 반복해서 말한 이유 중 하나입니다. 중요한 것은 모델 빌더 OpenAI 와 현재부터 5 년까지 이어지는 이 계약입니다. 오히려 Oracle 은 장비 자체를 소유하며, 자금이 들어오면 이를 구축하고 빠르게 회전시켜 수익을 얻습니다. 그러나 여전히 Oracle 은 매년 기어를 만드는 데 필요한 물품을 구매하기 위해 자금을 조달해야 하며, 우리는 이것이 OpenAI 의 수백만 개의 기업 고객들이 AI 가 급부상할 때 5 년 이상 현장에 있을 것으로 추정합니다.
이 비즈니스 모델은 Oracle 의 공동 창업자이자 회장 겸 최고 기술 책임자 Larry Ellison 이 Amazon, Microsoft, Google 와 같은 거대 클라우드 및 Nvidia 를 پشت의 CoreWeave 와 같은 일부 네오클라우드 (CoreWeave 는 앞선 그룹) 가 AI 컴퓨팅에 집중하여 특히 비용 대비 효율을 추구하는 것과 구별하기 위해 개발했습니다.
하지만 이 게임을 플레이하려면 돈이 필요합니다 - Ellison 의 부는 소프트웨어 거대 기업의 40% 에서 42% 지분에서 주로 유래하므로, 그가 혼자서 조달할 수 있는 것보다 훨씬 많습니다.
Oracle 은 충분한 자금을 생성하지 않았고, 자체 메가와트 규모의 데이터센터를 구축하기 위해 많은 돈을 지출하지 않았다는 뜻은 아닙니다. 2009 년 대공황의 고조기와 AI 의 시대가 시작되는 2017 년 말 사이, Oracle 은 자신의 광대한 기업 고객 기반에서 큰 이익을 얻어 현금 보유량을 $113 억에서 $716 억으로 증가시켰습니다.
문제는 GenAI 가 너무 빠르게 확장되어 가장 큰 모델 빌더를 위한 기가와트 규모의 시설이 필요하다는 것입니다. 1 기가와트 AI 데이터센터의 비용은 $450 억에서 $600 억 사이이며, 그 중 약 절반은 전력 및 데이터센터 시설에, 나머지 절반은 서버, 저장 장치 및 스위칭에 사용됩니다.
2026 년 회계 연도의 2 분기 마지막 11 월에 은행 계좌에 $198 억의 현금과 장기 및 단기 부채 부담이 $1244 억인 상황에서, Oracle 은 OpenAI 를 서비스하기 위해 내년 Stargate 데이터센터에서 기어를 구축할 준비를 하기 위해 펌프를 시작해야 하는 더 많은 자금이 필요합니다. 실제로 Texas 의 Abilene 에서 Crusoe 가 건설 중인 Stargate 데이터센터입니다. Oracle 이 지난 분기에 $198 억의 현금을 보유하고 있었던 주된 이유는 2024 년 9 월에 만기 기간이 3 년에서 40 년 사이인 채권을 $18 억으로 파맷기 때문입니다.
즉, Oracle 은 OpenAI 와 사업을 할 수 없었습니다. 따라서 오늘 Oracle 은 2026 년 연도 동안 부채와 자본금의 조합을 통해 약 $450 억에서 $500 억의 자금을 조달할 계획이라고 발표했습니다. (이 숫자가 중요한 이유를 볼 수 있습니다. 이는 약 2 기가와트의 AI 용량에 대한 데이터센터 하드웨어를 커버할 수 있는 충분한 돈입니다.) Oracle 은 펌프를 시작하기 위해 시장에 자금을 조달해야 합니다: OpenAI 는 Big Larry 가 대신 구축한 기계가 사용될 때까지 Oracle 에게 지불하지 않을 것이며, 심지어 그 후에도 서비스 제공이 이루어지고 $300 억의 OpenAI 의 약속에서 제거되는 대로 지불금이 들어올 것입니다. 이는 Oracle 이 보유하고 있는 $523 억의 수익 백로그 중 대부분입니다.
계획은 Oracle 이 새로운 주식을 $150 억에서 $200 억 발행하는 것이며, 이는 우리의 계산에 의해 기존 주식을 약 5% 미만으로 희석할 것입니다. 회사는 또한 의무 전환 우선주권을 발행할 계획이며, 이는 약 $5 억에 달할 수 있습니다. 또 다른 $
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