Oracle의 대규모 AI 지출 계획으로 인한 주가 하락. Oracle이 지출할 때 누가 수익을 얻는가.

Oracle (NYSE: ORCL) 주가가 하락하고 있습니다. 데이터베이스 거대 기업인 Oracle은 수요일 오후 2026 회계연도 4분기(2026년 5월 31일 종료된 기간) 실적을 발표했습니다. 주가는 목요일 장 초반에 최대 11%까지 하락했으며, 거래를 마칠 때는 약 8.5% 하락한 상태로 마감했습니다.

해당 분기 실적 자체가 약했던 것은 아닙니다. 매출은 전년 대비 21% 증가한 192억 달러를 기록했으며, 클라우드 (Cloud) 매출은 47% 급증한 99억 달러를 기록했습니다. 또한 잔여 이행 의무 (Remaining Performance Obligations, 회사가 아직 인도하지 않은 계약된 매출)는 6,380억 달러로 불어났는데, 이는 단 3개월 만에 850억 달러가 증가한 수치입니다.

**2009년에 Nvidia를 놓쳤나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. In 2009, a "Double Down" signal flashed for a little-known chipmaker called Nvidia. For the first time in years, that same "Total Conviction" signal is flashing for a company 1/100th the size of Nvidia. 계속 읽기 »

대신 투자자들은 비용에 집중하고 있는 것으로 보입니다. Oracle의 자본 지출 (Capital Expenditures)은 2026 회계연도에 557억 달러에 달해, 지난 3월 경영진이 예측했던 500억 달러를 상회했습니다. 잉여 현금 흐름 (Free Cash Flow)은 마이너스 237억 달러를 기록했습니다. 더욱이, 고객 선결제 후 약 700억 달러의 순현금 지출을 예상한다는 경영진의 가이던스에 따라 2027 회계연도에는 지출이 다시 증가할 예정입니다. 또한 Oracle은 약 400억 달러 규모의 새로운 부채 및 자본을 조달할 계획입니다.

하지만 그 지출의 모든 달러는 공급업체의 손익계산서(Income Statement)로 들어갑니다. 여기 그 수익을 포착할 준비가 된 세 기업을 자세히 살펴보겠습니다.

1. Nvidia

가장 명백한 수혜자는 AI (인공지능, artificial intelligence) 칩 제조사인 Nvidia (NASDAQ: NVDA)입니다. OpenAI의 텍사스 Stargate 사이트 배후에 있는 시스템을 포함하여, Oracle의 주력 제품인 Zettascale10 슈퍼클러스터(superclusters)는 Nvidia 하드웨어를 기반으로 구축되었으며, 초기 배포 단계에서는 이 칩 제조사의 그래픽 처리 장치 (GPU)를 최대 800,000개까지 목표로 하고 있습니다. 회계연도 4분기 실적 발표(earnings call)에서 Oracle의 공동 CEO인 Clay Magouyrk는 회사가 이번 분기에 거의 1기가와트(gigawatt) 규모의 용량을 가동할 계획이라고 밝혔는데, 이는 회계연도 2026년 전체에 추가한 양과 거의 맞먹는 수준입니다.

특히, 최근 Oracle의 계약 성장 대부분은 고객이 GPU를 선결제하거나 칩을 직접 구매하여 Oracle에 공급하는 대규모 AI 거래에서 발생했습니다. 이러한 계약 부분은 현재 총 750억 달러에 달합니다. 즉, Oracle이 현금을 먼저 지불하든 아니든 상관없이 칩은 판매된다는 의미입니다.

물론 Nvidia는 이미 매출의 변곡점(inflection)을 보여주고 있습니다. 2027 회계연도 1분기(2026년 4월 26일 종료 기간)에 매출은 전년 대비 85% 성장한 816억 달러를 기록했으며, Blackwell 플랫폼이 본격화됨에 따라 데이터 센터(data center) 매출은 92% 급증한 752억 달러를 기록했습니다.