OpenAI IPO: 주식을 매수하기 전 알아야 할 6가지 사항

ChatGPT의 개발사인 OpenAI가 미국 증권거래위원회(SEC)에 기밀 S-1 서류를 제출하며 거대한 IPO (기업공개) 주식 거래 경쟁에 뛰어들었습니다. 금요일 개장을 앞둔 SpaceX와 다음 차례인 Anthropic이 대기 중인 가운데, OpenAI도 대기 명단에 올라 있으나 데뷔 날짜는 아직 정해지지 않았습니다.

OpenAI는 자사 웹사이트에 게시된 성명을 통해 "아직 시기를 결정하지 않았습니다. 비상장 기업으로서 수행하는 것이 더 용이할 것으로 보이는 작업들이 있기 때문에 시간이 다소 걸릴 수 있습니다"라고 밝혔습니다. 또한 "하지만 이는 복잡한 절충(trade-offs)의 문제이며, 그것이 최선이라고 판단될 경우 더 빨리 상장할 수 있는 옵션을 제공합니다"라고 덧붙였습니다.

OpenAI가 하룻밤 사이에 기술 업계에 갑자기 등장한 것처럼 느껴질 수 있지만, 비영리 단체로서의 회사의 뿌리는 인공지능 연구 기업으로 자신을 소개했던 2015년으로 거슬러 올라갑니다. 당시 OpenAI는 "재무적 수익을 창출해야 할 필요성에 구애받지 않고, 인류 전체에 가장 유익할 가능성이 높은 방식으로 디지털 지능을 발전시키는 것"을 목표로 했습니다.

최근 가치가 약 8,520억 달러로 평가되었고 상장 시 1조 달러 이상의 기업 가치를 목표로 할 가능성이 있는 공개 기업 OpenAI는, 투자자들로부터 강력한 재무적 수익을 달성하라는 압박에 직면할 가능성이 높습니다.

OpenAI가 상장된 후 주식을 매수하기 전에 알아야 할 6가지 사항은 다음과 같습니다.

1. IPO 시장이 과포화되고 있는가?

OpenAI, SpaceX, Anthropic이 모두 비교적 짧은 기간 내에 데뷔할 것으로 예상됨에 따라, 투자자들은 시장이 유명 기업들의 주식 베팅으로 과포화되고 있는 것은 아닌지 의문을 가질 수 있습니다. 도이치뱅크(Deutsche Bank)의 수석 글로벌 전략가인 Bankim Chadha는 Yahoo Finance와의 인터뷰에서 S&P 500이 과거에 대규모 IPO를 큰 어려움 없이 흡수해 왔다고 말했습니다.

Chadha는 "이 거대한 IPO들이 모든 유동성을 빨아들여 다른 모든 주식을 몰아낼 것이라는 논리는 매우 설득력 있게 들립니다"라며, "현재 우리가 논의하고 있는 대형 IPO 물결이 일어나는 동안 S&P 500이 어떻게 행동했는지 살펴보십시오. 시장이 매우 강할 때 발행이 늘어나며, 시장은 기본적으로 강세를 유지합니다"라고 설명했습니다.

2. OpenAI는 ChatGPT를 수익화할 수 있는가?

소비자들의 점증하는 구독 과부하 (subscription overload)는 ChatGPT를 수익화하는 데 장벽이 될 수 있습니다. 현재 구독 가격은 제한된 접근 권한을 제공하는 무료부터 파워 유저를 위한 월 100달러까지 다양합니다. Financial Times에 따르면, 약 8억 명의 추정 사용자 중 단 5%만이 비용을 지불하고 있습니다.

OpenAI는 ChatGPT 질의 결과 내에서 클릭당 과금 (pay-per-click) 광고를 실험해 왔습니다. Forrester Research는 AI 사용자들이 "유용한 정보와 유료 프로모션 사이의 경계를 흐리는 광고에 일반적으로 민감하다"는 점을 발견했습니다. 사용자들은 또한 자신의 허가 없이 개인 정보가 활용되는 것에 대해 경계합니다. 하지만 설문에 참여한 대다수(83%)는 무료 서비스를 대가로 광고를 용인할 의사가 있다고 답했습니다.

3. AI 붐에는 막대한 비용이 따른다

데이터 센터 (Data centers)가 "내 집 뒷마당에는 안 돼 (not in my backyard)"라고 외치는 사람들에게 인기가 없을 수는 있지만, 더 중요한 점은 데이터 센터가 저렴하지도 않다는 것입니다. OpenAI는 AI 인프라를 지원하기 위해 주로 데이터 센터에 2029년까지 1,150억 달러를 지출할 계획이라고 밝혔습니다.

그다음에는 AI 모델을 훈련시켜야 하는데, Wall Street Journal에 따르면 이 훈련 비용은 2028년까지 거의 1,250억 달러에 달하며 2029년에도 마찬가지일 것으로 추정됩니다. 2030년이 되면 이러한 훈련 비용은 1,000억 달러 미만으로 떨어지겠지만, 큰 차이는 없을 것입니다.

4. OpenAI는 아직까지 이익을 내지 못했다

폭발적인 성장에도 불구하고, OpenAI는 현재까지 이익을 내지 못했습니다.

보고서에 따르면 이 회사는 2026년 동안 약 300억 달러의 매출을 창출할 수 있지만, 같은 해에 여전히 약 140억 달러의 손실을 기록할 것으로 예상됩니다. OpenAI가 2029년에 이익을 내기 전까지 총 손실은 440억 달러에 달할 수 있습니다.

현재의 "이익 제한 (capped-profit)" 비즈니스 구조 하에서, OpenAI는 불투명한 준비영리 (quasi-nonprofit) 유산에서 완전히 투명한 상장 영리 기업으로 전환해야 합니다. ChatGPT의 숙적 Claude를 보유하고 있으며 향후 IPO를 신청한 Anthropic은 주요하고 강력한 경쟁자가 될 것입니다.

5. IPO 전에 주식을 매수할 수 있다

다른 IPO 전 오퍼링 (pre-IPO offerings)과 마찬가지로, 투자자, 직원 및 기타 내부자들이 이전에 보유했던 사적 시장 (private-market) 주식은 세컨더리 마켓 (secondary market)에서 거래가 가능합니다. 예를 들어, ARK 펀드는 ARK Innovation ETF (ARKK) 및 Next Generation Internet ETF (ARKW)를 포함한 상장지수펀드 (ETF)를 통해 OpenAI를 보유하고 있습니다.

Forge와 같은 세컨더리 마켓플레이스 (secondary marketplaces)에서도 주식을 구할 수 있을 것입니다. 하지만 이러한 주식을 구매하려면 반드시 적격 투자자 (accredited investor)여야 하며, 순자산이 100만 달러 이상(거주 주택 제외)이거나 개인 소득이 최소 20만 달러, 또는 부부 합산 소득이 30만 달러 이상이어야 합니다.

6. OpenAI는 인덱스 펀드 (index funds)의 일부가 될 가능성이 높습니다

만약 귀하의 브로커가 OpenAI IPO를 제공하지 않더라도 (어떤 브로커들이 그러할지는 아직 알 수 없지만), 해당 주식이 공개적으로 거래되기 시작할 때 구매하거나 인덱스 펀드 (index fund)를 통해 결국 해당 주식에 대한 노출 (exposure)을 확보할 수 있습니다. 다만 어떤 인덱스 (S&P 500, Nasdaq 등)에 포함될지는 아직 알려지지 않았습니다.

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