OpenAI의 재무 제표 유출 — 회사가 얼마나 많은 돈을 잃고 있는지 믿기 어려울 정도입니다

ChatGPT의 모회사인 OpenAI의 유출된 재무 제표는 회사가 엄청난 액수의 돈을 잃고 있다는 대부분의 투자자들의 의구심을 확인시켜 주었습니다.

감사된 재무 서류를 검토한 저명한 독립 기술 저널리스트 Ed Zitron이 이 소식을 보도했습니다. Financial Times는 해당 서류를 독립적으로 검증했습니다.

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올해 여러 언론 보도는 OpenAI가 어려움을 겪고 있음을 시사했습니다. Wall Street Journal은 이 회사가 올해 초 내부 매출 및 사용자 성장 목표를 달성하지 못했다고 보도했습니다.

다른 언론 매체들도 OpenAI가 적어도 2030년까지는 수익을 내지 못할 것으로 예상된다고 보도했습니다. 또한 이 회사는 2030년까지 6,000억 달러 규모의 데이터 센터 약정(commitments)을 맺고 있는 것으로 알려졌습니다.

그럼에도 불구하고, OpenAI의 재무 상태는 2024년의 나쁜 상태에서 2025년에는 더 악화되었습니다. 또한 이는 회사가 기밀로 기업공개 (IPO)를 신청한 시점에 발생했습니다.

R&D 및 영업 및 마케팅에 대한 집중 투자

Zitron이 보고한 2024년 OpenAI의 수치는 다음과 같습니다:

매출 (Revenue): $37억

매출 원가 (Cost of Revenue): $26.5억

연구 개발 (R&D): $78.1억

영업 및 마케팅 (Sales and Marketing): $11.1억

일반 및 관리비 (General and Administrative): $9억 700만

총 비용 및 지출 (Total Costs and Expenses): $124.8억

영업 손실 (Loss from Operations): $87.8억

Zitron은 또한 회사가 50.9억 달러의 순손실 (net loss)을 기록했다고 보고했습니다. OpenAI는 "비지배 지분 귀속 순손실 (net loss attributable to noncontrolling members capital)" 중 37.4억 달러를 제거했습니다.

Image source: Getty Images.

이는 또한 OpenAI가 28.4%의 매출 총이익률 (gross margin)을 기록했음을 의미하지만, 저는 공식에 매출 원가 (cost of revenue)를 사용했으며, 이는 매출 원가 (cost of goods sold)와 항상 일치하는 것은 아닙니다.

2025년에는 손실이 가속화되었습니다:

매출 (Revenue): $130.7억

매출 원가 (Cost of Revenue): $75억

연구 개발 (Research and Development): $191.8억

판매 및 마케팅 (Sales and Marketing): $57.3억

일반 관리비 (General and Administrative): $15.7억

총 비용 및 경비 (Total Costs and Expenses): $340억

영업 손실 (Loss from Operations): $209.2억

보시다시피, 매출은 전년 대비 253% 성장했으며 매출 총이익률 (Gross Margin)은 거의 43%로 확대되었습니다. 하지만 연구 개발 (R&D) 비용은 두 배 이상 증가했으며, 판매 및 마케팅 비용 또한 5배 성장했습니다.

Zitron에 따르면, 손실을 부풀린 한 가지 큰 주의 사항은 OpenAI가 2025년에 비영리 단체에서 영리 기업으로 전환했다는 사실입니다. 이로 인해 전환권 (Convertible Interests) 및 워런트 부채 (Warrant Liabilities)의 공정 가치 (Fair Value) 변동에 따른 $415.5억의 손실이 발생했습니다.