Nvidia는 동일한 실리콘(silicon)으로부터 수익을 이중으로 확보할 수 있는 새로운 비즈니스 모델을 발표했습니다. 한 번은 파트너 AI 클라우드가 자사의 하드웨어를 사용할 때, 그리고 또 한 번은 해당 하드웨어가 창출하는 매출의 일정 비율을 지속적으로 가져가는 방식입니다. CFO인 Colette Kress가 공동 작성한 블로그 포스트에서, 이 회사는 "수익 공유 및 신용 지원 모델 (revenue-sharing and credit-support model)"을 스스로 자금을 조달할 수 없는 스타트업들에게 컴퓨팅 접근성을 열어주는 방법으로 제시했습니다. 실제로 자금력이 부족한 AI 기업들은 오늘날 토큰을 받는 대신 향후 벌어들일 수익의 일부를 양보하며, 이미 약 75%의 매출 총이익률 (gross margins)을 기록하고 있는 공급업체는 고객의 손익계산서(income statements)에 손을 뻗어 두 번째 현금 흐름을 확보하게 됩니다. 호주의 Sharon AI와 싱가포르 기반의 Firmus Technologies가 첫 번째 파트너로 명시되었습니다.

이 구조 하에서, 참여하는 AI 클라우드들은 Nvidia 인프라를 조달하여 Nvidia 기반의 클라우드 서비스를 최종 고객에게 판매합니다. Nvidia는 하드웨어에 대한 통상적인 제품 매출을 수취할 뿐만 아니라, 해당 용량에서 발생하는 클라우드 수익의 일정 비율을 가져가는데, 블로그 포스트는 이를 반복적이고 사용량과 연동된 수익원 (usage-linked earnings stream)이라고 설명합니다. Bloomberg에 따르면, 개발자들은 미래 매출의 일부를 대가로 토큰 크레딧 (token credits)을 받지만, Nvidia나 그 파트너들 모두 수익 배분 비율은 공개하지 않았습니다.

이 모델의 신용 지원 측면이 Nvidia 스스로가 식별한 자금 조달 격차를 해결하는 데 도움이 될 것이라는 점은 비밀이 아닙니다. 서명된 장기 고객 약정조차 대규모 배포를 위한 대출 기관의 자금 지원을 설득하는 데 실패했으며, 이로 인해 소규모 클라우드들은 이미 창출한 수요를 담보로 대출을 받지 못하는 상황에 처해 있습니다.

6월 12일 자 8-K 공시에서, Sharon AI는 해당 계약이 6년 동안 지속되며, Nvidia의 DSX AI 팩토리 설계에 따라 구축된 72 MW 규모의 새로운 호주 데이터 센터 용량을 포함하고, 최대 40,000개의 Grace Blackwell GB300 GPU까지 확장될 것이라고 밝혔습니다. 나스닥(Nasdaq) 상장사인 이 네오클라우드(neocloud)는 CY25 실적에서 공개된 바와 같이 투자사 Digital Alpha와 최대 2억 달러 규모의 수익 공유 시설(revenue-share facility)을 별도로 보유하고 있으며, 이는 이제 수익의 일부가 두 방향으로 담보되어 있음을 의미합니다. 한편, Firmus는 인도네시아 바탐(Batam)에 DSX 정렬 캠퍼스를 구축 중이며, 이는 360 MW 규모로 확장되어 최대 170,000개의 Nvidia GPU를 수용할 것으로 예상됩니다.

Nvidia는 지난 1년의 상당 부분을 고객들에게 직접 현금을 투입하는 데 사용해 왔습니다. 여기에는 OpenAI의 1,100억 달러 규모 펀딩 라운드에 대한 300억 달러 참여와 xAI의 200억 달러 규모 Colossus 2 금융 지원이 포함되며, 이러한 방식은 반복적인 순환 금융(circular financing) 비판을 불러일으켰습니다. 새로운 모델은 이를 뒤집습니다. GPU 주문으로 돌아오는 자본을 투자하는 대신, Nvidia는 신용 지원을 제공하고 이후 수년간 파트너의 매출에 대한 로열티(royalty)를 징수합니다.

또한 이 로열티는 Nvidia 수익의 일부를 하드웨어 판매가 아닌 활용도(utilization)와 연결합니다. 만약 파트너 클라우드 기업들이 랙(rack) 임대를 유지하지 못한다면, 사용량과 연동된 수익 흐름은 줄어들게 됩니다. 이는 Nvidia가 거의 매년 하드웨어를 교체함에 따라 운영사들이 하드웨어 비용을 상환해야 하는 상황에서 이미 쌓이고 있는 감가상각 압박을 고려할 때 실질적인 우려 사항입니다.