Nvidia (NASDAQ:NVDA)는 거의 재귀적(recursive)이라고 들릴 법한 루프를 방금 완성했습니다. 7월 26일, 이 회사는 자사의 Vera CPU가 Nvidia의 차세대 CPU 및 GPU를 생산할 전자 설계 자동화 (EDA) 워크플로우 내부에서 사용되고 있다고 밝혔으며, Cadence 및 Synopsys 도구를 사용한 초기 테스트 결과 최대 1.5배 빠른 검증 및 시뮬레이션 성능을 보여주었습니다. 이는 거대한 전략적 선언으로 포장된 작은 기술적 업데이트입니다. 즉, Nvidia가 오늘 판매하는 칩이 Nvidia가 내일 판매할 칩을 만드는 데 도움을 주고 있다는 것입니다.

강세론 (Bull Case): 스스로를 먹여 살리는 루프

Vera는 88개의 커스텀 Olympus 코어와 새로운 메모리 및 일관성 (coherency) 아키텍처를 탑재하고 있으며, Nvidia는 GPU만으로는 완전히 가속할 수 없는 칩 설계의 CPU 집약적 단계인 로직 시뮬레이션 (logic simulation), 형식 검증 (formal verification), 디지털 구현 (digital implementation) 속도를 높이기 위해 데이터 센터에서 Vera 클러스터를 실행하고 있습니다. Nvidia는 이미 Vera가 약 2,000억 달러의 서비스 가능 CPU 매출을 열어줄 것으로 기대하고 있으며, 이번 회계연도에 약 200억 달러의 Vera 매출을 목표로 하고 있습니다. Nvidia의 차기 CPU(코드명 Rosa) 또한 동일한 설계 파이프라인에 의존할 것이라는 사실을 더하면, 모든 세대가 다음 세대를 더 빠르고 저렴하게 구축하도록 만드는 플라이휠 (flywheel) 효과를 얻게 됩니다. 이러한 종류의 내부 툴링 (internal tooling) 우위는 외부인이 측정하기 어렵지만, 실리콘 (silicon)과 그 위에서 실행되는 소프트웨어 스택 (software stack)을 모두 소유해야 하기 때문에 모방하기는 훨씬 더 어렵습니다.

약세론 (Bear Case): 성장 옆에 자리 잡은 회의론

이러한 사실 중 그 어느 것도 Nvidia의 주가가 이례적으로 조용한 한 해를 보냈다는 사실을 바꾸지는 못합니다. 지난 분기 전년 대비 85%의 매출 급증을 기록한 후에도 주가는 올해 들어 완만하게 상승했을 뿐이며, Nvidia는 7월 말 Apple에 세계에서 가장 가치 있는 기업이라는 타이틀을 잠시 내주기도 했습니다. 투자자들은 Nvidia의 일부 AI 거래와 관련된 순환 금융 구조(circular financing arrangements), 지속되는 중국 수출 제한, 그리고 AI 자본 지출이 결국 둔화될 수 있다는 광범위한 우려와 씨름하고 있습니다. 칩 검증 도구(chip verification tools)에서 일회성으로 1.5배의 속도 향상을 이룬 것은 진정한 엔지니어링 측면의 승리이지만, 이는 현재 주가를 실제로 움직이고 있는 논쟁 주제인 2027년까지 하이퍼스케일러(hyperscaler)의 수요가 유지될지 여부에 대해서는 거의 시사하는 바가 없습니다.

AMD에 맞선 Nvidia의 시장 입지

Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD)는 GPU 및 AI 가속기 분야에서 Nvidia의 가장 강력한 정면 승부 라이벌이며, 다른 각도에서 동일한 설계 속도 문제를 추격하고 있습니다. Nvidia의 Vera 관련 게시물 직후인 7월 27일, Synopsys Inc. (NASDAQ:SNPS)는 Microsoft Inc. (NASDAQ:MSFT)와 함께 구축한 새로운 자율 에이전트형 AI 워크플로(autonomous agentic AI workflows)를 발표했으며, AMD는 자체 차세대 칩의 속도를 높이기 위해 이를 적극적으로 평가하고 있습니다. 하나의 완전 자율 디버그 워크플로는 사이클 타임(cycle-time)을 최대 40%까지 단축하는 모습을 보여주었습니다. 이는 고급 컴퓨팅을 사용하여 차세대를 더 빠르게 설계한다는 점에서 Nvidia의 Vera 소식과 동일한 테마이지만, AMD는 Nvidia가 자체 실리콘(silicon)을 통해 구축하는 방식 대신 EDA 파트너로부터 해당 역량을 빌려 쓰고 있습니다.