이미지 출처: The Motley Fool.

날짜

2026년 7월 15일 수요일 오전 8:30 (미국 동부 표준시)

통화 참가자

회장 겸 최고경영자 (CEO) - Ted Pick

최고재무책임자 (CFO) - Sharon Yeshaya

전체 컨퍼런스 콜 녹취록

운영자: 안녕하십니까. Morgan Stanley의 2026년 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. Morgan Stanley를 대신하여 다음 정보와 면책 조항과 함께 통화를 시작하겠습니다. 본 통화는 녹음되고 있습니다. 오늘 발표 중에 당사의 실적 발표 자료(earnings release) 및 재무 보충 자료(financial supplement)를 참조할 예정이며, 해당 사본은 morganstanley.com에서 확인하실 수 있습니다. 오늘 발표에는 실제 결과가 크게 달라질 수 있는 리스크와 불확실성이 수반되는 미래 예측 진술(forward-looking statements)이 포함될 수 있습니다. Morgan Stanley는 이 논의에서 미래 예측 진술을 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 실적 발표 자료에 기재된 미래 예측 진술 및 비일반회계기준 (non-GAAP) 측정치에 관한 공지 사항을 참조하시기 바랍니다. 본 발표 자료는 당사의 동의 없이 복제하거나 재생산할 수 없습니다.

이제 회장 겸 최고경영자(CEO)인 Ted Pick에게 마이크를 넘기겠습니다.

Ted Pick: 좋은 아침입니다. 참석해 주셔서 감사합니다. 2분기에 Morgan Stanley는 매출액 210억 달러 초과, 주당순이익 (EPS) 3.46달러를 기록하며 다시 한번 매출과 순이익 모두 기록적인 결과를 달성하였으며, 이는 2026년의 매우 이례적인 상반기를 기록했습니다. 매출 420억 달러, EPS 6.90달러, 그리고 유형자산수익률 (return on tangible) 27%를 달성했습니다. 자산관리 (Wealth Management) 및 투자 관리 (Investment Management) 부문 전반에 걸쳐 총 고객 자산은 10조 달러에 달하며, 이는 Morgan Stanley의 전략적 이정표를 달성한 것입니다. 당사의 고객 확보 퍼널 (acquisition funnel)은 자산관리 부문의 탁월한 성과를 지속적으로 견인할 것이며, 시간이 흐름에 따라 현재 8조 달러~10조 달러 규모인 독립 자산 (standalone wealth assets)을 성장시키고자 합니다. 활발한 시장 상황에 힘입어, 당사의 결과는 수년간의 절제된 투자와 일관된 실행력을 반영하며, 통합된 기업으로서 강력한 성과를 낼 수 있는 위치를 확보했습니다.

당사의 자문 기반 비즈니스들은 업계 선도적인 성장을 달성하기 위해 선도적인 Global Investment Bank(글로벌 투자은행)와 규모를 갖춘 Wealth and Asset Management(자산 및 자산 관리) 프랜차이즈 전반에 걸쳐 유기적으로 협력하고 있습니다. Institutional Securities(기관 증권) 부문에서는 심도 있는 고객 관계, 글로벌 입지, 그리고 비즈니스 간의 연결성을 바탕으로 110억 달러라는 기록적인 분기 매출을 달성했습니다. 고객과의 대화는 높은 수준을 유지하고 있으며 전략적 활동 또한 탄력을 받고 있습니다. Investment Banking(투자 은행) 부문에서 Morgan Stanley는 이번 분기 획기적인 IPO(기업공개)들을 주도하는 동시에 더 넓은 고객 파이프라인을 확보하는 데 기여했습니다. 기관 고객들이 글로벌 시장에 대한 접근을 모색함에 따라, 당사의 주식(equities) 프랜차이즈는 전 세계적으로 고객 솔루션을 제공하였으며, 그 결과 63억 달러라는 이례적인 분기 실적을 기록했습니다.

기관 활동이 강력하고 IPO 시장이 열림에 따라, Morgan Stanley는 통합된 기업 역량을 활용하여 자문 중심 채널과 E*TRADE 채널을 통해 기관의 강점을 고객 가치로 전환했습니다. Wealth Management(자산 관리) 부문은 후기 단계의 프라이빗 워크플레이스(private workplace) 고객들의 대규모 IPO에 힘입어 1,480억 달러라는 기록적인 유기적 순신규자산(organic net new assets)을 추가했습니다. 워크플레이스 관계를 통한 성장은 당사 고객 확보 퍼널(funnel)의 초석을 반영합니다. 프라이빗에서 퍼블릭으로 이어지는 연속체(continuum) 전반에 걸쳐 고객에게 서비스를 제공하는 당사의 능력은 독보적인 제품, 솔루션 및 자문을 제공함으로써 당사의 세계적인 플랫폼으로 자산을 계속해서 유입시키고 있습니다. Investment Management(투자 관리) 부문 또한 이번 분기에 성장하여, AUM(운용자산)이 현재 2조 달러에 도달했습니다. 이 비즈니스는 Diversified(다각화된) 강점의 원천으로 남아 있으며, Parametric은 통합된 기업의 중요한 차별화 요소 역할을 하고 있습니다.

Morgan Stanley의 네 가지 기둥인 전략, 문화, 재무적 강점(Financial strength), 그리고 성장(Growth)은 당사가 회사를 운영하는 방식의 핵심으로 남아 있습니다. 재무적 강점은 최우선 고려 사항입니다. 지난 10분기 동안 당사는 180억 달러의 CET1 자본을 축적했으며, 현재 당사의 내구성 있는 비즈니스 모델에 대한 스트레스 테스트(Stress test) 검증이 지속됨에 따라 최소 300 베이시스 포인트(basis points)의 자본 완충력을 보유하고 있습니다. 이러한 초과 자본은 Morgan Stanley가 전 세계 고객을 지속적으로 지원하고, 당사의 비즈니스에 투자하며, 주주들에게 자본을 환원할 수 있는 전략적 유연성(Strategic flexibility)을 제공합니다. 이번 분기에 당사는 분기 배당금을 주당 1.15달러로 15% 인상한다고 발표하는 것을 포함하여, 이 세 가지 우선순위 모두를 달성했습니다.

지난 10분기 동안 당사는 고객이 자본을 조달, 관리 및 배분할 때 탁월한 자문가(Preeminent advisor)가 되는 통합 기업의 핵심 미션에 대한 효과성과 연결성을 강화해 왔습니다. 당사는 인수 합병(Acquisitions)을 성공적으로 통합해 온 15년의 기록을 보유하고 있으며, 지리적 영역을 확장하고 고객을 유치하며, 새로운 역량을 보완(Bolt on)하고 새로운 고객 관계를 추가하기 위해 잠재적인 비유기적 성장(Inorganic opportunities) 기회를 끊임없이 평가하는 규율을 갖추고 있습니다. 치열한 통합 성공 과정을 통해 배운 바와 같이, 전략적 근거(Strategic rationale)와 문화적 적합성(Cultural fit)은 거래 조건(Transaction terms)을 고려하기 전부터 모든 비유기적 기회에 대한 임계 기준(Threshold criteria)으로 계속 작용하고 있습니다. 따라서 기준은 높게 유지되어야 합니다.

매우 반가운 소식은 당사가 글로벌 투자 은행(Global investment banking) 및 마켓(Markets), 그리고 미국 중심의 자산 및 자산 관리(Wealth and asset management)라는 두 가지 주요 사업 부문에서 유리한 위치를 점하고 있다는 점입니다. 현재 환경에서 이들의 핵심 유효 시장(Addressable markets)은 명목 GDP(Nominal GDP) 이상의 성장률을 보이고 있으며, 당사는 지속적으로 점유율(Wallet share) 확대를 실현하고 있습니다. 통합 기업(Integrated firm) 접근 방식은 우리 바로 앞에 놓인 유기적 성장(Organic growth) 기회들이 매우 매력적이며 재투자 우선순위의 첫 번째 대상이 될 가치가 있음을 강조합니다. 제가 3월 주주 서한에서 작성했듯이, 2026년이 진행됨에 따라 두 가지 결정적인 테마가 더욱 선명하게 부각되었습니다.

첫 번째는 소비자뿐만 아니라 더 중요하게는 기업 전반에 걸쳐 인공지능 (AI) 도입이 가속화되고 있다는 점이며, 기업 환경에서 효율성 및 생산성 향상을 위한 잠재력은 이제 막 실현되기 시작했습니다. 두 번째는 지정학 (geopolitics)이 글로벌 경제의 결정적인 동력으로 귀환하고 있다는 점입니다. 국가 간, 그리고 지역 강대국 간의 새로운 경쟁은 우리 고객사 전반에 걸쳐 공급망 (supply chains), 자본 배분 (capital allocation), 그리고 경제적 전망을 재편하고 있습니다. 이것들은 우리와 우리 고객들이 활동하는 환경을 계속해서 형성할 '알려진 미지수 (known unknowns)'들입니다. 이는 규율 있는 실행력과 상황 변화에 따라 적응할 수 있는 민첩성을 요구합니다. 우리는 낙관주의와 경계심의 적절한 조합을 통해 고객들과 함께 나아갈 수 있도록 마음을 가다듬고 있습니다.

Morgan Stanley는 강점 있는 위치에서 2026년 하반기에 진입합니다. 개인 및 기관 고객들은 복잡한 글로벌 시장에 어떻게 대응해야 하는지에 대한 조언을 구하고 있으며, 새로운 제품과 혁신에 관심을 보이고 있습니다. 금융 제공자 (financier), 인수 주선자 (underwriter), 배분자 (allocator)로서 우리의 역할은 고객들에게 전 세계적인 시장 접근성과 신뢰할 수 있는 조언을 제공하는 것입니다. Morgan Stanley의 상반기 실적은 시장이 수용적이고 고객이 행동을 취할 때 우리 비즈니스 모델의 영업 레버리지 (operating leverage)를 입증합니다. 고객을 위해 자본을 조달, 관리 및 배분하기 위한 명확하고 일관된 전략을 바탕으로, 우리는 경제 사이클을 통해 주주들에게 더 높은 고점 (higher highs)을, 그리고 무엇보다 중요한 더 높은 저점 (higher lows)을 제공하는 데 계속해서 집중하고 있습니다.

감사합니다. 이제 Sharon이 이번 분기에 대해 더 자세히 설명해 드리겠습니다. Sharon, 부탁합니다.

Sharon Yeshaya: 감사합니다. 좋은 아침입니다. 2분기에 당사는 213억 달러의 기록적인 매출과 CVA(신용가치조정) 제외 주당순이익(EPS) 3.46달러라는 기록적인 실적을 달성했습니다. 우리의 조정 자기자본이익률(ROTCE)은 26.6%였습니다. 기관 및 개인 고객의 참여는 분기 내내 강력하게 유지되었으며, 통합된 기업으로서 당사는 지속적인 고객 수요에 대응하며 신뢰할 수 있는 자문과 시장 접근성을 일관되게 제공했습니다. 당사의 연초 대비 효율성 비율(efficiency ratio)은 65%였습니다. 매출 성장과 절제된 실행력은 상반기 동안 영업 레버리지(operating leverage)를 견인하며, 실행 관련 비용 상승과 전사적인 지속적 전략 투자를 상쇄하고도 남았습니다. 기술 중심의 지출 증가(Higher technology-driven spend)는 인프라 지원, AI 기반 효율성(AI-enabled efficiencies), 그리고 지속적인 비즈니스 성장을 위한 투자와 관련이 있습니다. 각 사업 부문으로 넘어가겠습니다. 기관 증권(Institutional securities)의 모멘텀은 2분기에도 지속되었습니다. 고객들의 참여는 매우 높았습니다.

해당 부문은 110억 달러의 기록적인 매출과 43억 달러의 기록적인 세전 이익을 달성했습니다. 이러한 결과는 당사의 선도적인 주식(equities) 프랜차이즈에 의해 주도되었으며 투자 은행(investment banking) 업무의 지원을 받았습니다. 당사의 오랜 글로벌 입지와 인재, 기술 및 리서치에 대한 투자는 고객들에게 자문을 제공하기에 유리한 위치를 점하게 해줍니다. 그러한 강점은 전년 대비 매출 성장에 기여한 모든 지역에서 분명하게 나타났습니다. 투자 은행(Investment banking) 매출은 24억 달러를 기록했습니다. 전년 대비 58% 증가한 수치는 자본 조달(capital raising) 및 전략적 활동 전반에 걸쳐 모멘텀이 쌓이면서 제품 전반에 걸쳐 나타난 강세를 반영합니다. 자문(Advisory) 매출은 완료된 활동의 증가로 인해 전년 대비 7억 9,800만 달러로 증가했습니다. 매출은 산업재, 기술, 헬스케어 분야의 주요 기여를 포함하여 여러 섹터에 걸쳐 다각화되어 있습니다. 주식 인수(Equity underwriting) 매출은 8억 5,100만 달러로 강력한 실적을 기록했습니다.

전년 대비 이러한 상당한 증가는 견고한 IPO 시장과 강력한 후속 발행(follow-on) 및 전환사채(convertible) 활동에 의해 뒷받침되었습니다. 채권 인수(Fixed income underwriting) 수익은 비투자등급(non-investment grade) 및 투자등급(investment-grade) 기업 전반에 걸친 채권 발행에 힘입어 기록적인 7억 8,800만 달러를 달성했습니다. 발행사들은 유리한 스프레드(spread) 환경을 활용하였으며, 전략적 활동의 증가가 실적을 뒷받침했습니다. 투자은행(Investment banking) 전망은 긍정적입니다. 파이프라인(Pipelines)은 건전합니다. 고객과의 대화는 섹터 전반에 걸쳐 광범위하게 이루어지고 있으며, 연초 대비(year-to-date) 활동은 미주 지역이 주도하고 있으나 글로벌 활동도 구축되고 있습니다. 대기업들은 자신들의 전략적 목표를 실행하고 있습니다. 솔루션과 자본에 대한 필요성은 계속해서 증가하고 있습니다. 스폰서 수익화(Sponsor monetization)는 선택적으로 모멘텀을 얻고 있습니다. 주식 부문으로 넘어가겠습니다.

당사의 프랜차이즈(franchise)는 모든 제품과 지역에서의 성장에 힘입어 수익이 기록적인 63억 달러에 달하는 이례적인 분기를 기록했습니다. 아시아는 지역 전반에 걸쳐 활동 범위가 확장되며 강력한 모습을 보였습니다. 활발한 시장과 기술 트렌드가 순풍(tailwinds) 역할을 하고 있으며, 글로벌 프랜차이즈에 대한 당사의 다년간의 투자는 더 높은 수준의 고객 참여를 수행할 수 있게 해주었습니다. 프라임 브로커리지(Prime brokerage) 수익은 평균 고객 잔액의 증가와 아시아에서의 강력한 활동에 힘입어 전년 대비 상승했습니다. 현금(Cash) 실적은 활발한 고객 참여와 전년 대비 미주 지역의 높은 시장 거래량에 힘입어 강력했습니다. 파생상품(derivatives) 실적 또한 비교 기간 대비 매우 강력했습니다.

규모 확장(scale)과 동적 리스크 관리(dynamic risk management) 도구 구축에 집중한 기술 투자가 결실을 보고 있습니다. 사업 부문은 글로벌 활동을 포착하기에 유리한 위치에 있었습니다. 채권(Fixed income) 수익은 25억 달러를 기록하며 제품 전반에 걸친 균형을 입증했습니다. 담보 대출(secured lending) 사업의 누적 성장과 트레이딩 규율(trading discipline)이 견고한 실적으로 이어졌습니다. 매크로(Macro) 결과는 전년 대비 거의 변동이 없었습니다. 금리에서의 회복력이 외환(foreign exchange) 부문의 하락을 상쇄했는데, 외환 부문의 변동성은 역사적 저점 근처에서 거래되었습니다. 마이크로(Micro) 결과는 재고 관리 개선과 강력한 발행(primary issuance)에 힘입은 기업 신용(credit corporates) 부문의 강력한 실적에 힘입어 전년 대비 증가했습니다. 또한, 증권화 상품(securitized products)의 대출 잔액 누적 성장이 실적에 추가로 기여했습니다.

원자재(Commodities) 결과는 고객 활동 증가와 구조화 거래(structured transactions)에 힘입어 전년 대비 개선되었습니다. 활동량은 에너지 시장의 변동성 덕분에 예외적으로 강력했던 1분기 이후 전분기 대비 완화되었습니다. 기타 수익은 헤지(hedges)를 포함하여 매각 목적 보유 기업 대출(corporate loans held for sale)의 시가 평가(mark-to-market) 손실로 인해 주로 1억 5,200만 달러의 손실을 기록했습니다. 자산 관리(wealth management) 부문으로 넘어가겠습니다. 이 사업 부문은 89억 달러라는 기록적인 수익을 창출했으며, 총 고객 자산은 8조 달러에 달합니다. 우리의 전략 실행, 특히 고객 확보 퍼널(client acquisition funnel)에 대한 지속적인 투자를 통해 더 많은 고객에게 도달하고 기존 관계를 심화할 수 있었습니다. 우리는 1,480억 달러의 기록적인 순신규자산(net new assets)과 390억 달러의 강력한 수수료 기반 유입(fee-based flows)을 기록하며 업계 리더의 자리를 유지하고 있습니다.