만약 당신의 포트폴리오가 2023년 이후 동일한 대형 기술주(mega-cap technology stocks) 집단에 집중되어 있었다면, Morgan Stanley가 시의적절한 경고를 보내왔습니다.

S&P 500 지수는 미국-이란 휴전 낙관론과 인공지능 (AI)에 대한 지속적인 열기에 힘입어, 4월 저점 대비 약 20% 상승하며 6월 2일 7,620 부근의 사상 최고치를 기록했습니다.

그 이후 벤치마크 지수는 정체되어, 7월 17일 7,457 부근에서 마감하며 강력한 기업 실적에도 불구하고 상승 동력을 얻는 데 어려움을 겪고 있습니다.

거대 기업들의 주가가 서로 반대 방향으로 움직이고 있으며, 이러한 상쇄 움직임이 광범위한 시장을 정체 상태로 유지시키고 있습니다.

Morgan Stanley Wealth Management의 최고 투자 책임자(CIO)인 Lisa Shalett는 그녀의 7월 글로벌 투자 위원회 (Global Investment Committee) 발표에서 이러한 역학 관계를 설명했습니다.

그녀의 결론은 소수의 Big Tech 종목에 여전히 과도하게 집중되어 있는 모든 이들에게 날카로운 시사점을 던져줍니다.

반도체 주식이 S&P 500에서 역사적인 비중으로 급증

Shalett 주장의 핵심은 S&P 500 지수가 얼마나 불균형해졌는지, 그리고 그 불균형이 정확히 어디에 집중되어 있는지에 관한 것입니다.

Morgan Stanley Wealth Management의 2026년 7월 글로벌 투자 위원회 (Global Investment Committee) 노트에 따르면, 현재 상위 10개 종목이 S&P 500 전체 시가총액의 약 40%를 차지하고 있습니다.

이들 중 단 몇 개 종목에서만 완만한 조정이 발생하더라도, AI 거래 (AI trade)에 참여하는 수백 개의 다른 기업들이 거둔 이익을 상쇄할 수 있습니다.

JPMorgan의 전략가 Mislav Matejka는 잔존하는 리스크에도 불구하고 지정학적 긴장으로 인해 발생하는 저점 매수 (buying dips)를 권고합니다.

재점화될 위험은 여전히 남아 있지만, 우리는 불리한 지정학적 헤드라인으로 인한 저점을 추가 매수의 기회로 계속 활용해야 한다고 믿습니다.

Shalett는 칩 제조사들이 극단적인 밸류에이션 (valuations)으로 급등했으며, 반도체 시가총액이 S&P 500의 약 18%까지 성장했다고 언급했습니다. 이 수치는 지수의 현대사 대부분 동안 약 3% 수준이었으며, 이는 이번 랠리가 얼마나 집중되어 있는지를 보여줍니다.

투자자들은 동시에 거대한 AI 인프라 구축 비용에 대한 우려로 인해 "Magnificent Seven" 하이퍼스케일러 (hyperscaler) 주식들을 매도하며 징벌적인 태도를 보였습니다.

이는 한 그룹의 조 단위 시가총액 종목들은 매수세가 유입되어 가격이 상승하는 반면, 다른 그룹은 매도되는 지수 차원의 교착 상태를 만들어내며, 집중된 포트폴리오가 제자리걸음을 하게 만듭니다.

Morgan Stanley, AI 트레이드가 비용 의식 단계로 진입하고 있다고 언급

Shalett의 노트에 담긴 실질적인 내용은 정체 현상을 진단하는 것을 넘어, AI 투자 사이클이 다음으로 어디를 향하고 있는지에 대해 다루고 있습니다.

위원회는 기업들이 AI 사용 극대화에 집중하던 초기 도입 단계에서 벗어나, 비용 통제를 우선시하는 절제된 접근 방식으로 이동하고 있다고 관찰했습니다.