Morgan Stanley의 밸류에이션 기회에 따른 등급 상향으로 Ferrari 주가 상승

Morgan Stanley는 월요일, 럭셔리 자동차 제조사인 Ferrari (NYSE:RACE)의 최근 주가 약세가 사업의 근본적인 펀더멘털 (fundamentals)과 괴리되었다고 주장하며, 투자의견을 Equal Weight에서 Overweight로 상향 조정했습니다.

이 투자은행은 또한 목표 주가를 €330에서 €380로 상향했으며, 이는 금요일 종가 기준으로 약 24%의 잠재적 상승 여력이 있음을 시사합니다.

애널리스트의 등급 상향 이후, GMT 07:36 기준 밀라노 거래에서 Ferrari 주가는 4.4% 상승했습니다.

애널리스트들은 과도한 시장 반응을 보고 있다

지난 1년 동안 2026년과 2027년의 컨센서스 수익 전망치가 같은 기간 동안 약 4% 감소했음에도 불구하고, Ferrari 주가는 약 26% 하락했습니다.

Morgan Stanley에 따르면, "이는 부분적으로는 부정적인 수익 수정 (earnings revisions)에 의해 주도되었으나, 주로 멀티플 압축 (multiple compression)에 의해 발생했습니다."

은행 측은 투자자들이 장기적인 구조적 과제보다는 일련의 단기적인 문제들에 과도하게 우려하고 있다고 믿고 있습니다.

Edouard Aubin이 이끄는 팀은 "우리의 최신 연구에 따르면 시장이 이러한 문제들을 종말론적인 브랜드 리스크 (terminal brand risk)로 가격에 반영하며 너무 멀리 나아갔음을 시사합니다"라고 기술했습니다.

아직 현실화되지 않은 브랜드 우려

투자 심리는 2025년 10월 Ferrari의 자본 시장의 날 (capital markets day)에서 제시된 완만한 성장 전망, 296 및 SF90과 같은 하이브리드 모델의 잔존 가치 (residual values) 하락, 그리고 Ferrari의 첫 번째 완전 전기차인 Luce를 둘러싼 불확실성을 포함한 여러 요인에 의해 영향을 받았습니다.

그러나 Morgan Stanley는 미국과 유럽 전역의 딜러들로부터 수집된 피드백에 따르면, 이러한 우려들이 Ferrari 브랜드에 지속적인 손상을 입히지는 않았다고 밝혔습니다.

은행은 잔존 가치를 투자자들의 인식을 영향을 미치는 가장 중요한 변수로 강조했습니다. 딜러 점검 결과, 296 GTB의 가격 책정은 바닥에 도달했을 수 있으며 거래 활동이 개선되고 있는 것으로 나타났습니다. 한편, SF90 Coupe 및 Spider의 가치는 상당한 하락을 경험한 후 안정화되는 것으로 보입니다.

전동화가 기존 모델을 지원함

애널리스트들은 또한 Ferrari의 전동화 (electrification) 전환이 기존 내연기관 (internal-combustion) 차량에 대한 수집가들의 수요를 증가시킴으로써 예상치 못한 이점을 제공하고 있을 수 있다고 언급했습니다.

Morgan Stanley는 이러한 추세가 Ferrari의 모델 라인업 전반에 걸친 광범위한 잔존 가치 (residual-value) 환경을 지원하는 데 도움이 되고 있다고 믿습니다.

Luce에 대한 반응은 이미 밸류에이션에 반영됨

곧 출시될 Luce 모델과 관련하여, 딜러들의 피드백은 단기적으로 엇갈리거나 부정적인 것으로 묘사되었습니다. 우려 사항은 차량의 디자인, 이탈리아에서의 550,000유로에 달하는 출시 가격, 그리고 타겟 고객층에 대한 불확실성에 집중되었습니다.

그럼에도 불구하고, 애널리스트들은 투자자들의 기대치가 이미 낮으며, Ferrari의 규율 있는 생산 전략이 "새로운 고객들에게 옵션 가치 (option value)를 남겨두면서 브랜드 손상을 제한할 수 있다"고 주장했습니다.